時(shí)間：2015-04-08 17:12:22 點(diǎn)擊：次
來源：騰訊科技 作者：

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樂視網(wǎng)無疑是2015年國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)最惹人注目的股票,。在今年頭31個(gè)交易日中,，樂視網(wǎng)出現(xiàn)7個(gè)漲停，累計(jì)上漲近200%,，隨后兩月時(shí)間，股價(jià)雖然經(jīng)歷短暫回調(diào)沖擊百元大關(guān)未果，但昨日收盤依然報(bào)88.18元,，市值超740億元。

創(chuàng)始人賈躍亭的回歸、超級(jí)電視帶動(dòng)的業(yè)績(jī)營(yíng)收的增長(zhǎng),、進(jìn)軍手機(jī)和超級(jí)汽車的刺激,，當(dāng)然都是極大利好消息，但是除此之外,，和國(guó)有傳媒集團(tuán)的并購(gòu)傳聞也是推動(dòng)樂視股價(jià)上漲的重要原因,。

數(shù)月時(shí)間以來，樂視和另一家上市公司華聞傳媒之間的資本談判,，早已經(jīng)是國(guó)內(nèi)證券投資圈子里公開的秘密,，針對(duì)此消息，華聞傳媒此前也全景網(wǎng)互動(dòng)平臺(tái)上表示,，其參股公司國(guó)廣東方與樂視的業(yè)務(wù)合作洽談還在繼續(xù)進(jìn)行當(dāng)中,。

樂視和國(guó)廣東方最早接觸是由于尋求互聯(lián)網(wǎng)電視牌照方合作，據(jù)了解,，由于樂視此次較為積極配合進(jìn)行整改,，并同意把后臺(tái)服務(wù)器、內(nèi)容交由國(guó)廣東方調(diào)度把控,，即將通過廣電總局驗(yàn)收,，而國(guó)廣東方目前依然派駐有團(tuán)隊(duì)入駐樂視總部。

但雙方的合作并不僅限于此,，在樂視剛剛走出各種負(fù)面?zhèn)髀勚H,，如果和國(guó)有背景傳媒公司達(dá)成資本層面的合作，將給未來發(fā)展注入更穩(wěn)定的因素,。

不過,，一位不愿具名的國(guó)廣東方股東此前透露，樂視入股國(guó)廣東方的談判早已擱淺,，但談及更多的細(xì)節(jié)時(shí)則諱莫如深,。

樂視在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一優(yōu)酷土豆此前已是國(guó)廣東方的股東。國(guó)廣東方2006年成立,，控股股東為國(guó)廣環(huán)球傳媒控股有限公司,，2011年8月，華聞傳媒通過關(guān)聯(lián)交易獲得國(guó)廣東方44.18%股權(quán),，2014年7月,，國(guó)廣控股、華聞傳媒和國(guó)廣東方與優(yōu)酷土豆達(dá)成合作,，后者向國(guó)廣東方增資5000萬元持有國(guó)廣東方16.6667%股權(quán),，國(guó)廣控股和華聞傳媒分別持股46.5162%、36.8171%,。國(guó)廣控股同時(shí)也是華聞傳媒實(shí)際控制人,。

“如果國(guó)廣東方想吸引新的互聯(lián)網(wǎng)公司作為股東,，你們會(huì)歡迎嗎？”記者此前曾向優(yōu)酷土豆CEO古永鏘拋出這個(gè)問題,，對(duì)此古永鏘沒有正面回應(yīng),，他表示，這由董事會(huì)決定,。

而樂視和華聞傳媒的交易傳言并不僅限于此,。一位長(zhǎng)期跟蹤樂視的基金經(jīng)理透露，有消息稱國(guó)廣控股曾考慮推動(dòng)華聞傳媒和樂視的并購(gòu)整合,，打造新的大型傳媒集團(tuán),，并由賈躍亭來負(fù)責(zé)新的傳媒集團(tuán)業(yè)務(wù)。

國(guó)廣環(huán)球傳媒控股有限公司（簡(jiǎn)稱"國(guó)廣控股"或"GMG"）是一家大型國(guó)有背景的文化傳媒產(chǎn)業(yè)集團(tuán),，系中國(guó)國(guó)際廣播電臺(tái)（CRI）與中國(guó)國(guó)際廣播電視網(wǎng)絡(luò)臺(tái)（CIBN）可經(jīng)營(yíng)性資源的經(jīng)營(yíng)平臺(tái),，擁有包括廣播、互聯(lián)網(wǎng),、電視,、其它媒體等在內(nèi)的全媒體業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)資源，旗下子公司包括國(guó)廣聯(lián)合（國(guó)內(nèi)廣播業(yè)務(wù)）,、國(guó)廣世紀(jì)（海外業(yè)務(wù)）,、國(guó)廣東方（CIBN互聯(lián)網(wǎng)電視運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)）、國(guó)視通訊（手機(jī)電視運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)）,、中華網(wǎng)（CHINA.COM運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)）等,。

值得注意的是，此前樂視第二大股東賈躍芳已經(jīng)通過大宗交易的方式轉(zhuǎn)讓手中股票,，借款給樂視用于各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展,，媒體就具體交易細(xì)節(jié)和對(duì)象詢問樂視董秘張?zhí)兀形词盏焦俜交貜?fù),。

高股價(jià)成交易障礙

不管如何,，樂視目前的高股價(jià)有利于自身并購(gòu),，但對(duì)于外部的收購(gòu)卻成為極大阻力,。

樂視的股價(jià)上漲原因眾多。第一是釋放過去一年利空消息的抑制,，樂視在2014年處于政策監(jiān)管和賈躍亭個(gè)人不利傳聞的影響中,，相對(duì)于業(yè)績(jī)事實(shí)上的增長(zhǎng)（如超級(jí)電視賣出150萬臺(tái)），股價(jià)一直在動(dòng)蕩下行中,。

更重要一點(diǎn)還在于,，賈躍亭回歸后，機(jī)構(gòu)投資者和銀行逐漸恢復(fù)了對(duì)樂視的信用評(píng)級(jí),，在融資能力和穩(wěn)定性方面為資本市場(chǎng)注入信心,。

“因?yàn)槭袌?chǎng)和媒體傳言,，一些金融機(jī)構(gòu)對(duì)樂視的支持大大減少，延緩貸款甚至要求提前還貸,。去年8,、9月份非常明顯，樂視需要抽出經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流來解決銀行信用問題（包括樂視致新）,，影響了供應(yīng)商付款和產(chǎn)能,。”賈躍亭此前透露。

第二是業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和新業(yè)務(wù)發(fā)展預(yù)期,。一位長(zhǎng)期跟蹤樂視的投資人士表示,，超級(jí)電視是目前樂視的核心收入來源， 2015年官方預(yù)計(jì)售出400萬臺(tái),，營(yíng)業(yè)收入增幅預(yù)計(jì)超過130%,，規(guī)模化將帶來更高利潤(rùn),，同時(shí)已經(jīng)售出的超級(jí)電視陸續(xù)開始續(xù)費(fèi),，進(jìn)一步提升公司利潤(rùn)率現(xiàn)金流，這才是支撐樂視本輪大幅上漲行情的基礎(chǔ),。

賈躍亭在不久前的投資者溝通會(huì)議上透露,，目前超級(jí)電視用戶的續(xù)費(fèi)率大概在6、7成左右,。

除此之外,，樂視網(wǎng)通過公告和發(fā)布會(huì)形式明確了進(jìn)軍手機(jī)業(yè)務(wù)和汽車業(yè)務(wù)方面的計(jì)劃，新業(yè)務(wù)進(jìn)一步拉升樂視的成長(zhǎng)預(yù)期,。

值得注意的是,，樂視方面曾特意強(qiáng)調(diào)，手機(jī)和汽車業(yè)務(wù)主要將由樂視控股負(fù)責(zé),，樂視網(wǎng)是參股方式,。這樣的措施使得樂視的新業(yè)務(wù)降低了對(duì)上市公司利潤(rùn)的不利影響，保證了上市公司股東利益最大化,。

顯然,，超級(jí)手機(jī)和電動(dòng)汽車投資風(fēng)險(xiǎn)巨大，而且前幾年財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,，很可能連續(xù)幾年出現(xiàn)不斷局面,，如果由上市公司來運(yùn)作，將極大拖累財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),。要知道,，樂視致新去年虧損額度就達(dá)到1億元左右。

“樂視布局有三大產(chǎn)業(yè)：一個(gè)是以TV為主,，第二個(gè)是手機(jī)為核心的可穿戴,，第三個(gè)是汽車,。”賈躍亭此前在投資者會(huì)議上，對(duì)樂視的布局做了簡(jiǎn)單概括,。他表示,，新產(chǎn)品在云、IT領(lǐng)域研發(fā)能力,、商業(yè)模式和營(yíng)銷模式上存在深層關(guān)聯(lián)度,，而手機(jī)、汽車可以完全復(fù)制超級(jí)電視商業(yè)模式,。

資金缺口大

樂視需要解決的首要問題依然是資金問題,。最新財(cái)報(bào)顯示，2014年樂視營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)188.79%,；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42.75%,，至3.64億元。不過實(shí)際營(yíng)業(yè)利潤(rùn)只有約4800萬元,。截至2014年12月31日,，樂視期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額約為4.47億元，同比減少23.72%,。

從上市公司樂視網(wǎng)來看,，資金缺口主要包括內(nèi)容版權(quán)投入和電視終端業(yè)務(wù)資金短缺。賈躍亭表示,，受前一段時(shí)間風(fēng)波影響,，銀行信用降低帶來不利連鎖反應(yīng)，目前已經(jīng)逐漸恢復(fù)正常,，未來上市公司的資金缺口,，有定增、上市公司股份處置和子公司不斷獨(dú)立出來進(jìn)行融資等方式來應(yīng)對(duì),。

樂視網(wǎng)去年曾公布45億的定向增發(fā)融資計(jì)劃,，關(guān)于該融資的進(jìn)展，樂視網(wǎng)COO劉弘此前告訴媒體,，目前正在等待證監(jiān)會(huì)的審批,。但樂視股價(jià)瘋漲之后，此項(xiàng)交易以何種方式完成尚不得而知,。

“今年我們的策略有一定改變,，有資本性資金注入,，提高對(duì)上游零部件的掌控能力,。”賈躍亭曾透露，樂視致新在資本結(jié)構(gòu)上今年會(huì)有新的變化,，而樂視體育此前也有融資的消息傳出,。

從手機(jī)尤其是汽車等上市公司體制以外的新業(yè)務(wù)來看,，對(duì)資金的需求量比超級(jí)電視將更大，據(jù)了解,，手機(jī)業(yè)務(wù)目前是控股公司控股,、上市公司參股，已經(jīng)有投資者在接觸之中,。

除了資金風(fēng)險(xiǎn),，樂視還需要面對(duì)執(zhí)行力風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn),。賈躍亭正在進(jìn)行合伙人改制,，在非上市公司部分，拿出50%以上的股權(quán)給管理層和全體員工進(jìn)行激勵(lì),。

短期來看,，樂視今年最重要的任務(wù)是保持超級(jí)電視的規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)，并成功進(jìn)入手機(jī)市場(chǎng),。

雙線承壓,，樂視面臨多方面挑戰(zhàn)。“小米從云平臺(tái),、內(nèi)容和應(yīng)用上,，追趕樂視還需要時(shí)間，但是樂視在手機(jī)端追上小米也需要時(shí)間,。樂視手機(jī)和小米手機(jī)會(huì)有比較大的差異,。超級(jí)手機(jī)的亮相會(huì)讓所有人窒息。”賈躍亭表示,，未來樂視和小米面臨生態(tài)模式之爭(zhēng),，但其所言手機(jī)上的顛覆式創(chuàng)新，難度之大可想而知,，而4月14日,，賈躍亭或?qū)⒂H自現(xiàn)身樂視超級(jí)手機(jī)發(fā)布會(huì)。