時(shí)間：2016-05-25 11:28:48 點(diǎn)擊：次
來源：雙壹咨詢 作者：十一郎君 位叢

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昨天開始朋友圈被順豐上市的消息刷屏了，作為民營快遞的龍頭老大，順豐上市的傳聞一直沸沸揚(yáng)揚(yáng)，終于靴子落地，順豐正式宣布借殼上市。

早在2011年的時(shí)候就有投資人說，順豐上市的話市值應(yīng)該在150億元人民幣左右，如果算上溢價(jià)部分這個(gè)數(shù)字就還要再乘以8，也就是千億以上！2013年順豐首次公開融資，元禾控股、招商局集團(tuán)、中信資本、古玉資本共同投資80億元人民幣占股25%，以此計(jì)算當(dāng)時(shí)的市值就已經(jīng)是320億元了。

而昨天殼公司鼎泰新材的公告顯示，此次借殼上市順豐的估值是400多億，僅相當(dāng)于千億預(yù)言的一半不到，也只比2013年的300億元市值多了一點(diǎn)而已。并且此次上市動(dòng)作極快，從2月19日公告確認(rèn)接受上市輔導(dǎo)到鼎泰新材4月5日宣布停牌僅僅相差一個(gè)多月的時(shí)間，從停牌開始到昨天發(fā)布借殼公告也僅僅間隔一個(gè)多月。

那么問題來了，之前一直聲稱不上市的順豐為什么這么著急地通過借殼上市，而且估值僅400多億？

答案只能是缺少資金，而且是等不及，等不起，不能等！

讓我們來幫順豐做下回顧。

成本壓力凸顯 順豐逆勢漲價(jià)

眾所周知，這些年快遞價(jià)格一直處在下降趨勢中，但2015年初，在其他快遞大打價(jià)格戰(zhàn)的時(shí)候，順豐卻宣布逆勢漲價(jià)。根據(jù)順豐的通知，價(jià)格調(diào)整主要涉及25個(gè)省份的標(biāo)準(zhǔn)快件長距離配送，首重提價(jià)1~2元，此外，電商特惠也略有上漲，整體漲幅達(dá)到2%。

快遞市場對價(jià)格較為敏感，順豐在價(jià)格遠(yuǎn)高于同行的情況下仍然選擇提價(jià)，顯示出順豐在運(yùn)行過程中較高的成本壓力。順豐相關(guān)人士表示，順豐從2013年開始著手縣級城市等更多三、四線城市的下沉，在這些地方要保證“順豐時(shí)效”等標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，需要面對人力、運(yùn)輸和存儲成本之外的更高成本。

版圖擴(kuò)張不斷 裁員風(fēng)波屢屢爆出

順豐控股業(yè)務(wù)模塊

經(jīng)過多年的發(fā)展，順豐已經(jīng)不是一家簡單的物流快遞公司，其內(nèi)部將原有業(yè)務(wù)板塊劃分成速運(yùn)事業(yè)群、商業(yè)事業(yè)群、供應(yīng)鏈?zhǔn)聵I(yè)群、倉配物流事業(yè)群、金融服務(wù)事業(yè)群、順豐國際事業(yè)群等獨(dú)立運(yùn)營，并且在這個(gè)過程中不斷調(diào)整，前段時(shí)間倉配物流事業(yè)群又劃歸并入速運(yùn)事業(yè)群。

與此蓬勃發(fā)展的事業(yè)群相對，2015年末順豐屢屢爆出裁員風(fēng)波，爆料言之鑿鑿，說總裁王衛(wèi)親任順豐速運(yùn)BG，開始供應(yīng)鏈、商業(yè)、倉配、國際事業(yè)部后的第5次裁員。順豐方面則回應(yīng)稱公司并未裁員，而是基于業(yè)務(wù)考核評估后的末尾淘汰。

事業(yè)不斷展開，公司正在用人之際，并且是在年末這么敏感的時(shí)間出現(xiàn)裁員傳聞，也顯示出順豐資金的緊張程度，有可能是公司多版圖擴(kuò)張導(dǎo)致資金鏈緊張所致。

每一個(gè)美好的愿景 都需要大量的資金投入

前段時(shí)間順豐最抓人眼球的新聞就是“順豐機(jī)場落戶湖北鄂州”了。鄂州順豐機(jī)場也被稱為“中國孟菲斯”，直接讓順豐對標(biāo)美國聯(lián)邦快遞。順豐集團(tuán)副總裁屠蔚說鄂州順豐機(jī)場的定位瞄準(zhǔn)全球第四、亞洲唯一的航空物流樞紐，其他三個(gè)分別是美國孟菲斯、路易斯維爾和德國萊比錫。

我們來看看打造中國孟菲斯需要多少錢？

經(jīng)初步測算，核心樞紐機(jī)場項(xiàng)目投資將達(dá)到150億元，分揀中心的投資規(guī)模超過100億元，而這還不包括飛機(jī)投入，屠蔚說，美國聯(lián)邦快遞有600多架貨機(jī)，我們只有47架。鄂州樞紐被定位成全國航空網(wǎng)絡(luò)的心臟，而要真正稱為心臟，就需要至少100架以上的寬體全貨機(jī)，這又需要一筆不小的投資。

除了機(jī)場項(xiàng)目，順豐還進(jìn)入了冷鏈物流，打造順豐家，與多家快遞一起投資豐巢，布局快遞最后一公里……

每一個(gè)項(xiàng)目都有一個(gè)美好的愿景，每一個(gè)美好的愿景，都需要大量的資金投入！

所有的美好最后都指向了一個(gè)問題——資金，資金，還是資金！

不同于四通一達(dá)的加盟制輕裝上陣，順豐在發(fā)展的過程中選擇了直營模式，在保證了服務(wù)質(zhì)量的同時(shí)也加大了成本負(fù)擔(dān)，并且隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，整個(gè)體系的運(yùn)營維系都需要龐大的資金投入。

三年前融資的80億元，已經(jīng)不能完全支撐順豐的發(fā)展，隨著版圖的擴(kuò)張，順豐急切需要大量的資金注入。

隨著申通、圓通等公司的上市，快遞業(yè)已經(jīng)進(jìn)入資本時(shí)代，未來兼并重組大戲即將上演。作為領(lǐng)頭羊的順豐，怎么能在資本時(shí)代落伍？順勢而為，方能大有作為。

——所以順豐上市，就是這么急！等不及，等不起，不能等！

順豐確實(shí)也是這么做的，選擇了借殼上市，而不是像德邦那樣去IPO排隊(duì)。確實(shí)，對當(dāng)下的資本市場而言，借殼是最快捷的方式。

快遞已經(jīng)進(jìn)入資本時(shí)代。對順豐而言，無論是自身發(fā)展還是適應(yīng)時(shí)代潮流，都需要大量的資本。順豐借殼的成功，將打開融資大門，為未來的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。在這個(gè)節(jié)骨眼上，順豐寧可估值低一些，也要快速獲取資本的門票。順豐的邏輯是，先拿到門票，即使估值低一些，也能夠通過后期的發(fā)展迅速做大市值。按照此前艾迪西的樣板，順豐有十個(gè)漲停板，規(guī)模就能輕松過千億。更重要的是，順豐借殼上市，打通了融資通道，未來通過增發(fā)等形式可以便捷的獲取資本，更好的支撐公司發(fā)展。

雙壹認(rèn)為進(jìn)入資本時(shí)代的快遞業(yè)，發(fā)展步伐會進(jìn)一步加快，行業(yè)的兼并重組不可避免，中國將在未來5-10年內(nèi)誕生比肩FedEx的快遞巨頭。順豐的上市，將加快這一進(jìn)程。我們期待中國的孟菲斯和中國的聯(lián)邦快遞早日實(shí)現(xiàn)。

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