時間：2016-07-14 09:39:46 點(diǎn)擊：次
來源：投資快報 作者：

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2016年上半年快遞量增速超過56.7%,，高增長延續(xù),。上半年，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計完成132.5億件,，同比增長56.7%;業(yè)務(wù)收入累計完成1714.6億元,，同比增長43.4%。其中,，同城業(yè)務(wù)收入累計完成244億元,，同比增長43.3%;異地業(yè)務(wù)收入累計完成925.8億元，同比增長41.1%;國際及港澳臺業(yè)務(wù)收入累計完成197億元,，同比增長14.7%,。6月份，快遞業(yè)務(wù)量完成25.8億件,，同比增長56.6%;業(yè)務(wù)收入完成324.1億元,，同比增長43.3%。

單件價格降幅逐步趨緩,，異地件仍為高增長驅(qū)動核心,。2016年上半年單件價格為12.94元，較去年全年13.40元的單價,，同比下降3.4%,，行業(yè)凈利率已處于3%-4%的水平下，降幅正逐步趨緩,，未來下降空間將有望逐步縮窄,。分類型分析，異地件依舊是增長核心驅(qū)動力,，2016年上半年同比增速達(dá)到61.27%,，且呈現(xiàn)逐月遞增態(tài)勢。占總快遞量(73.4%)和總快遞業(yè)務(wù)收入比例(54.0%)不斷提升,。我們維持新供應(yīng)鏈需求(小批量,、高頻次)下的快遞需求增加，以及電商快遞小件化,、逆向物流和個人寄件等新增需求驅(qū)動異地件高增長的判斷,。

異地件外，同城,、跨境也料將延續(xù)高增長,，未來三年有望保持40%以上高增長,。以外賣形式起步并逐步發(fā)展起來的同城經(jīng)濟(jì)正快速成長，消費(fèi)升級趨勢下可提供更好質(zhì)量和更多品類的跨境電商也有望延續(xù)高增長,，因此基于各細(xì)分需求的預(yù)測,，我們維持未來三年行業(yè)仍將保持40%以上的高增長的判斷。此外,，參考?xì)W美成熟快遞市場,，大的區(qū)域市場將以本土巨頭企業(yè)為主導(dǎo)，因此我們預(yù)計隨著我國快遞行業(yè)集中度不斷提高,，寡頭格局將逐步形成,，在大的細(xì)分領(lǐng)域(商務(wù)件、電商件)具有優(yōu)勢,，且全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)有望成為龍頭,，如：主導(dǎo)電商件的“三通一達(dá)”中的一到兩家，以及在高端件領(lǐng)域優(yōu)勢明顯的順豐等有望脫穎而出,。

增速才是核心,，快遞投資應(yīng)長短結(jié)合?？爝f具有高成長,、行業(yè)空間大、強(qiáng)者可能更強(qiáng)的特征,，因此長邏輯則應(yīng)以市場總增長空間,、強(qiáng)者更強(qiáng)的競爭格局以及集中度提升角度看待快遞行業(yè)長期投資價值;而短期則應(yīng)該結(jié)合快遞量超預(yù)期、借殼進(jìn)程不斷推進(jìn),、業(yè)績超預(yù)期等事件來判斷短期催化,。

風(fēng)險因素。市場競爭加劇;規(guī)模擴(kuò)大帶來的資金壓力,。

維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級,。在新供應(yīng)鏈需求下的快遞需求增加，以及電商快遞小件化,、逆向物流和個人寄件等新增需求驅(qū)動下,，2016年上半年快遞量增速達(dá)56.7%，較去年同期增速提升達(dá)13.37個百分點(diǎn),，異地件依舊是最核心驅(qū)動，占比不斷提升,?；趯τ诩?xì)分需求的預(yù)測，我們維持未來三年行業(yè)增速有望保持40%以上的判斷,。綜上,，我們維持快遞板塊“強(qiáng)于大市”評級,，建議重點(diǎn)關(guān)注大楊創(chuàng)世(600233)(圓通)和艾迪西(002468)(申通)。