時(shí)間：2017-03-21 10:17:24 點(diǎn)擊：次
來源：新京報(bào) 作者：

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3月16日,，沉寂一年的德邦物流再次吹響了IPO的號角。這是繼順豐,、圓通等公司后,，又一家對資本市場產(chǎn)生興趣的快遞公司。

目前,，德邦物流的兩大業(yè)務(wù)分別是公路快運(yùn)業(yè)務(wù)以及快遞業(yè)務(wù),。

自2013年以來，德邦一直嘗試兩條腿走路,，繼續(xù)發(fā)力國內(nèi)公路快運(yùn)——零擔(dān)業(yè)務(wù)的同時(shí),，還在2013年11月上線了快遞業(yè)務(wù)，主要是3斤到60斤重貨快遞業(yè)務(wù),。德邦截至去年底,，快遞業(yè)務(wù)收入達(dá)40.9億元。

不過從招股書來看,，德邦的主營業(yè)務(wù)并不好過,，2014年到2016年其營收復(fù)合增長率達(dá)27.29%，不過歸屬凈利潤復(fù)合增長率卻為-10.24%,。從具體業(yè)務(wù)看,，其傳統(tǒng)零擔(dān)業(yè)2016年毛利率同比下降，平均單價(jià)下滑；新的快遞業(yè)務(wù)則面臨著同行激烈競爭,，為搶市場和發(fā)力電商件,，平均單價(jià)也逐年下滑。

發(fā)行后實(shí)控人身家或超60億

德邦由兩位發(fā)起人成立,，崔維星持股5%,，德邦控股持股80.36%。崔維星同時(shí)也是德邦控股的第一大股東,，目前合計(jì)持有德邦控股48.96%的股份,。

崔維星是一個(gè)70后，畢業(yè)于廈門大學(xué)會計(jì)系,。1988年至2002年,，崔維星承包了中國南方航空老干部航空客貨運(yùn)處的業(yè)務(wù)，并于2001年成立了廣州德邦物流,。2009年8月,，德邦物流股份有限公司成立，崔維星成為公司董事長兼總經(jīng)理,，直至今日,。

本次發(fā)行計(jì)劃不超過1.5億股，發(fā)行后總股本不超過10.1億股,，募集資金為29.88億元,。粗略計(jì)算，德邦物流的估值約在200億元,。若按全部發(fā)行計(jì)算,，崔維星直接及間接合計(jì)持有發(fā)行人3.37億股股份，占發(fā)行后總股本的比例是33.04%,，身家大約為66.08億元,。

零擔(dān)運(yùn)輸指的是，把運(yùn)往一個(gè)地方的多家客戶的貨,，通過配載的手段,，達(dá)到一輛車的基本載運(yùn)能力，然后運(yùn)送到該地方,，再在當(dāng)?shù)胤职l(fā)給各個(gè)客戶的運(yùn)輸方式,。“零”在這里是“零散”的意思。

目前,，德邦物流的主要零擔(dān)業(yè)務(wù)為卡航業(yè)務(wù),、精準(zhǔn)汽運(yùn)業(yè)務(wù)和精準(zhǔn)城運(yùn)業(yè)務(wù)?？ê綐I(yè)務(wù)是指,，客戶在選擇該業(yè)務(wù)后,，其貨物可以獲得同線路的優(yōu)先配載，保證第一時(shí)間到達(dá),，這類業(yè)務(wù)的運(yùn)輸距離通常在480公里以上,。

截至去年底數(shù)據(jù)，零擔(dān)業(yè)務(wù)為德邦物流貢獻(xiàn)了超過60%的營收,。

在2015年及2016年,，精準(zhǔn)卡航/城運(yùn)收入規(guī)模同比分別增長僅有5.85%和5.91%，這主要是受平均單價(jià)下降影響,，2015年和2016年連續(xù)兩年平均單價(jià)分別同比下降5.93%,、3.66%。

同時(shí),，2015年和2016年精準(zhǔn)汽運(yùn)收入同比增長4.57%和11.79%——精準(zhǔn)汽運(yùn)2015年平均單價(jià)也下滑了15.66%，2016年增長11.79%是因貨量同比增長20.89%,，而同期平均單價(jià)下滑7.69%,。

2015年和2016年，前述業(yè)務(wù)單價(jià)下跌對主營業(yè)務(wù)收入增長的貢獻(xiàn)率分別為-8.47億元和-4.76億元,。對此,，德邦表示，報(bào)告期內(nèi)大力開展“大票產(chǎn)品”業(yè)務(wù),，占到了零擔(dān)發(fā)貨總量的32.43%,，大票業(yè)務(wù)價(jià)格低還有折扣，影響了單價(jià),。同時(shí),，德邦也承認(rèn)，零擔(dān)市場競爭加劇背景下的大客戶折扣等措施也是單價(jià)下跌的原因,。

毛利率下滑成主營業(yè)務(wù)隱痛

報(bào)告期內(nèi),，德邦物流的業(yè)績在2015年經(jīng)歷了一個(gè)急速下滑，2015年,，德邦的營業(yè)收入同比增長23.14%,，營業(yè)利潤則大幅下跌41.80%，至2.79億元,。2016年,，德邦物流的營業(yè)利潤攀升至3.04億元。

三年來,，公司綜合毛利率已從2014年17.77%下滑至2016年底的13.41%,。

事實(shí)上，主營業(yè)務(wù)增速疲軟和凈利潤波動頻繁背后,，是傳統(tǒng)零擔(dān)業(yè)務(wù)毛利下滑的隱痛,。

2014年，德邦的零擔(dān)業(yè)務(wù)毛利率向好，整個(gè)快運(yùn)業(yè)務(wù)的毛利率為19.90%,，同期順豐的快遞業(yè)務(wù)毛利率也只有17.25%,。該年度，德邦精準(zhǔn)卡航/城運(yùn)業(yè)務(wù)的毛利率曾高達(dá)24.91%,。

至2016年,，德邦零擔(dān)業(yè)務(wù)的毛利率全面下滑，精準(zhǔn)卡航/城運(yùn)業(yè)務(wù)的毛利率下降到23.78%,，精準(zhǔn)汽運(yùn)受到的沖擊更大,，從2014年的10.41%下降到3.25%。事實(shí)上,，2016年,，德邦所有業(yè)務(wù)的綜合毛利率為13.41%，遠(yuǎn)低于2014年的17.77%,。

對于精準(zhǔn)卡航/城運(yùn)業(yè)務(wù)與精準(zhǔn)汽運(yùn)業(yè)務(wù)毛利率在2016年下降的原因,，德邦表示，此前推廣合伙人網(wǎng)點(diǎn)建設(shè),，由合伙人承攬的該業(yè)務(wù)占比達(dá)到了4.07%,。由于合伙人收費(fèi)模式不同于直營網(wǎng)絡(luò)，因而對整體單價(jià)產(chǎn)生了一定影響,。同時(shí),，單價(jià)下跌幅度大于成本下跌，這也影響了毛利率水平,。

雖然零擔(dān)業(yè)務(wù)毛利率下滑,，本次德邦擬募集資金29.88億元，其中計(jì)劃使用17.13億元用于零擔(dān)車輛購置項(xiàng)目,。

招股書中,，德邦在報(bào)告期內(nèi)逐步倚重外請車輛來提升運(yùn)力。2016年,，德邦外請車運(yùn)力為63.66%,，同比增加了83.24%。2014年,，德邦的外請車運(yùn)力僅為43.79%,。

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