時間：2018-04-19 16:37:02 點擊：次
來源：電子商務(wù)研究中心網(wǎng) 作者：國泰君安證券

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蘇寧全渠道全品類升級持續(xù)推進,零售云加速下沉低線鄉(xiāng)鎮(zhèn)家電3C藍海市場,線下新業(yè)態(tài)密集開店加速成熟帶動收入快速成長,線上線下全渠道銷售高增長可期。
投資建議:蘇寧2018年線下業(yè)務(wù)全面發(fā)力,優(yōu)勢家電3C品類以零售云定位縣鎮(zhèn)藍海市場,加盟模式快速推動渠道下沉,憑借品牌、供應(yīng)鏈優(yōu)勢對加盟商吸引力極強。在零售云、蘇寧小店等線下新業(yè)態(tài)快速成長帶動下,公司2018年全渠道銷售有望再回40%+高增速。維持公司2018-年EPS為0.2、0.36、0.49元,目標價17.78元,“增持”評級。
蘇寧零售云定位縣鎮(zhèn)藍海市場,品牌、供應(yīng)鏈優(yōu)勢與加盟商共享雙贏。我國縣鎮(zhèn)低線級家電3C市場空間近9000億元,且保持20%+高增速,當前競爭格局極度分散。蘇寧零售云定位縣鎮(zhèn)市場旗艦店,與當?shù)刭Y深加盟商深度合作,一鎮(zhèn)一店,家電、手機等多品類經(jīng)營。蘇寧品牌優(yōu)勢、輕庫存壓力,對當?shù)丶用松虡O具吸引力。公司計劃2018年新增零售云加盟店3000家,銷售GMV超40億元,持續(xù)發(fā)力家電3C渠道下沉。
2018年蘇寧線下全面加速,全渠道銷售高增長可期。2017年底以來,蘇寧先后與全國主要地產(chǎn)商戰(zhàn)略合作、成立快消品事業(yè)部,線下全品類、多業(yè)態(tài)快速開店,2018年蘇寧小店、紅孩子、蘇鮮生精品超市三種業(yè)態(tài)計劃開店1850家。疊加零售云渠道下沉加速,2018年公司線下收入增速有望重回10%+,線上線下全渠道銷售規(guī)模有望突破40%+。
回購股票、員工持股計劃再續(xù)期,彰顯長期信心。公司完成10億元回購股票用于管理團隊股權(quán)激勵,并將2018年3月21日到期的員工持股計劃再度延期一年至2019年3月21日,各項舉措彰顯長期發(fā)展信心。