在這一年,，機構迎來近5年募資規(guī)模的最低點,，2019年前三季度募資完成的基金共2862支,，同比下降70.2%，募資總規(guī)模1476億美元,，同比下降27.19%,。

 

高舉高打“買賽道”的時代在淡出，資金開始向頭部聚集,，馬太效應進一步加劇,。

 

 （2019中國資本市場整體募資情況）

 

基金募資的收緊直接導致2019年融資市場交易放緩，2019年前三季度投融資事件3022起,，同比下降38.29%,；融資規(guī)模1165億美元，同比下降27.3%,。

 

（2019中國資本市場融資情況）

 

從融資規(guī)模來看,，資金主要流向中后期階段，D輪之后融資規(guī)模占比達到41.39%,，早期的種子輪,、天使輪以及后期的E輪同比下降超過60%，但戰(zhàn)略投資的比重卻在提升,，融合進一步加劇,。

 

這一年，消費互聯(lián)網(wǎng)可挖掘的紅利空間在縮小,，國內(nèi)金融賽道和文娛傳媒賽道整體呈現(xiàn)降溫趨勢,，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)卻迎來新的機遇。2019年前三季度中國市場投資熱點主要集中在企業(yè)服務,、醫(yī)療健康,、新工業(yè)、長租公寓等領域。從融資數(shù)量來看,，企業(yè)服務排名第一,；從融資規(guī)模來看，新工業(yè)領域注入金額最高,。

 

這一年,，受香港事件影響，部分公司赴港IPO暫?；蜓舆t,，中美貿(mào)易戰(zhàn)讓更多有較高技術壁壘的硬件領域受到資本青睞，科創(chuàng)板的問世給國內(nèi)優(yōu)秀科技企業(yè)帶來了對接資本市場的新機會,。

 

劇變與融合的商業(yè)浪潮之下,，2019年小飯桌重點觀察且持續(xù)看好新消費、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng),、保險和出海四個方向,，并推出了超過20篇行業(yè)深度報道，旗下的凡卓資本也服務了旅悅,、太美醫(yī)療,、智布互聯(lián)、輕松籌等在行業(yè)中有重大影響力的企業(yè),，幫助其更高效地對接資本和資源,。

 

我們堅持在寒冬中持續(xù)尋找有價值的公司和優(yōu)秀的團隊，陪伴創(chuàng)業(yè)者共同成長,，打造未來商業(yè)領袖,。在這個過程中，小飯桌除了深度剖析商業(yè)模式,，也試圖分析行業(yè)發(fā)展的底層邏輯,，解答“為什么這個行業(yè)會實現(xiàn)爆發(fā)”“為什么會在這個時間節(jié)點爆發(fā)”的問題。在此之上,，我們也對行業(yè)發(fā)展趨勢有了一些自己的思考和判斷。

 

這篇萬字長文,，是我們思考的外化或者經(jīng)驗的分享,，也是一份交給自己的答卷。以饗讀者,。

 

 

新消費是小飯桌2019年重點關注且持續(xù)看好的賽道之一，圍繞消費品牌,、渠道的創(chuàng)新機會非常大,。

 

截至目前，2019年消費領域融資事件數(shù)量達477個，總融資金額超500億元,，融資整體向一級市場中后期靠攏,。

 

（2019年新消費賽道典型融資事件）

 

除此之外，完美日記,、元氣森林,、喜茶、毒,、三頓半等企業(yè)在今年也成為了消費領域炙手可熱的明星項目,。

 

 

人群的變化上,，首先是中產(chǎn)消費群體的崛起催生了高品質(zhì)消費。中國大陸有3320萬戶中產(chǎn)家庭,，群體規(guī)模超過1億,，預計到2020年中產(chǎn)階級人口將超4.7億人，占據(jù)中國消費總量的81%,。

 

 

一是從滿足于“量”的基礎性消費轉(zhuǎn)向追求“質(zhì)”的品質(zhì)消費,，他們重品質(zhì)輕價格，對于衣食住行的消費需求全面升級,。所以盒馬鮮生升級了傳統(tǒng)的菜市場,，喜茶升級了街邊的奶茶小店。而小飯桌早期桌友小仙燉則瞄準高凈值年輕女性群體升級了傳統(tǒng)燕窩燉煮方法,，首創(chuàng)鮮燉燕窩品類,，通過當天燉煮冷鏈配送的方式讓用戶開瓶即食，既提升了傳統(tǒng)燕窩口感也更加省時省力,。

 

二是從物質(zhì)消費轉(zhuǎn)向精神消費,、服務消費，對于“非剛需”品的消費需求不斷提升,。所以鮮花不再是低頻購買的禮品,，以花點時間為代表的的創(chuàng)業(yè)公司通過訂閱制讓用戶每周收到一束鮮花成為“悅己”新風尚；瞄準“精神孤獨”的寵物賽道也迎來春天,，福貝寵食,、瘋狂小狗今年均完成了3億人民幣的融資。

 

另一個不容忽視的群體是在中國有1.49億人的Z世代（15-23歲之間）,，他們帶來的是從大眾消費到個性消費的轉(zhuǎn)變,。Z世代深受嘻哈、街舞,、電音等個性化生活方式的影響,，正逐漸成長為最重要的消費群體,，預計到2020年占整體消費力比例將達到40%。他們成長環(huán)境相對富裕,，受教育程度提升,，高度互聯(lián)網(wǎng)化，對新興事物接受能力強,，消費需求更加多樣與前沿,。我們看到2018年中國潮牌消費增速達84%，是非潮牌消費增速的4倍,，60%用戶是90后及95后年輕人群,。

 

所以大量潮流APP快速占領了年輕人的朋友圈，以凡卓資本服務的潮品交易平臺Nice為例,，用戶愿意為了溢價數(shù)倍的“限量版”“聯(lián)名款”買單,，同時也在這里獲取潮流資訊找到同好，甚至成為一名KOL,。國際大牌在年輕群體中也褪去了耀眼光芒轉(zhuǎn)而投向國潮,、設計師品牌的懷抱：追逐個性，表達“我是誰”,、“我想成為誰”,，以此完成自我塑造。

 

最后是“購買力旺盛”的小鎮(zhèn)青年帶動下沉市場的消費分層,。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)顯示,，截至2019年3月，下沉市場用戶規(guī)模已超過6億,，其中90后的小鎮(zhèn)青年約1.2億人,。雖然他們的月收入及支出均低于一二線青年，但由于沒有住房壓力,，因此在飲食,、衣物等其他基礎支出上有更強的消費意愿，購買力旺盛接近“月光”,。

 

他們的消費特點是對日?？煜犯谝庑詢r比和熟人間的信任傳遞，產(chǎn)品交易可以在社交鏈中快速裂變,。因此,，主打低價、“熟人幫你砍一刀”的拼多多在下沉市場的廣闊天地里快速崛起,，成立四年市值便躋身中國互聯(lián)網(wǎng)江湖前十。但另一方面,，更高比例的可支配收入也讓他們愿意為品牌買單,。根據(jù)今年天貓的數(shù)據(jù)顯示，雙十一當天超過一半的iPhone11被下沉市場用戶買走，購買力驚人,。

 

不管是中產(chǎn)階級,、Z世代還是小鎮(zhèn)青年，人群的變化帶來了消費需求的變化：高品質(zhì),、個性化,、性價比……這些變化帶來的巨大機會也成為新消費品牌誕生的前提。

 

服務年輕人是大勢所趨,，但除了人群變化之外,，基礎設施的完善也為新品牌的爆發(fā)提供了必要條件。

 

首先是供應鏈的成熟,。中國的制造企業(yè)已經(jīng)在產(chǎn)能,、管理、技術,、效率等環(huán)節(jié)上全面升級,，從傳統(tǒng)供應鏈轉(zhuǎn)化為智慧供應鏈，滿足不斷變化的客戶消費需求,。其重要的特點是流轉(zhuǎn)速度高,，反應速度快，同時有一定的柔性基礎,。

 

比如小仙燉就采用C2M的模式提升產(chǎn)品運轉(zhuǎn)效率,，先是建立自有工廠和生產(chǎn)線，可以通過標準化生產(chǎn)和質(zhì)檢流程對產(chǎn)品質(zhì)量做到強管控,。同時用戶當天下單,，工廠當天鮮燉的模式也實現(xiàn)了零庫存；隨著冷鮮物流設施的成熟,，小仙燉也可以做到全程順豐空運冷鮮配送,，隔天冷鮮直達。同樣,，鐘薛高,、每日優(yōu)鮮等品牌也借助冷鏈技術的東風快速崛起。

 

再比如,，借助小米強大的供應鏈,，小米生態(tài)鏈中崛起了一批新消費品牌，個護家電企業(yè)素士今年也宣布完成2億元人民幣的C輪融資,，電動牙刷,、剃須刀等也敢于和國外同類競品正面剛，并憑借極強的性價比成為全網(wǎng)爆款,。

 

其次是全新傳播媒介的出現(xiàn),，除了微信這樣月活超10億的超級APP,，近幾年抖音、快手,、小紅書等也收割了大批用戶,。根據(jù)2019年第三季度數(shù)據(jù)，抖音月活3.5億,，快手月活3.2億,，小紅書全景流量月活用戶超過1億。新消費品牌得以借助這些媒介投放優(yōu)質(zhì)PGC+UGC內(nèi)容對用戶形成強信任背書,。背后的原因在于,，現(xiàn)在的用戶已經(jīng)不那么相信電視、雜志等傳統(tǒng)媒介,，反而更愿意接受KOL的“強勢安利”,，熱衷于在小紅書、抖音上“瘋狂種草拔草”,，社交流量成為了新一輪培育消費品牌的沃土,。

 

一個典型的例子是，完美日記在小紅書的粉絲量超過173萬,，獲贊和收藏數(shù)超過了230萬,，總曝光量上億，此外還有超過12萬條UGC分享筆記,。要知道美寶蓮在小紅書的粉絲也只有15萬,，YSL這樣的國際大牌也不到10萬。

 

今年雙十一前夕用戶在小紅書上對其搜索量暴漲326%,，最終完美日記成交量領跑天貓美妝排行榜,，成為首個破億的彩妝品牌，而且僅用了28分鐘就超過了去年同期全天的銷售額,，堪稱國貨之光,。

 

最后是新零售渠道的興起。如今新消費品牌的渠道除了淘寶,、京東等線上電商平臺和傳統(tǒng)的線下門店之外,，直播電商成為新消費品牌一個新的增長極。直播一姐薇婭以單場直播3.23億的銷售額刷新紀錄,，李佳琦也能一晚賣出15萬支唇釉,。

 

同時，線上線下融合的趨勢更加明顯,，用戶可以線下體驗線上購買,，品牌再將用戶的消費數(shù)據(jù)作信息化處理形成數(shù)據(jù)資產(chǎn)反哺到運營中來，建立自己的競爭壁壘,。

 

除此之外,，品牌也已經(jīng)通過種草+收割的模式全渠道營銷,，逐漸運營起自己的私域流量，聚集一批“超級用戶”,，對于中間渠道的依賴性在降低。

 

所以如果說商超時代催生了寶潔,、電商時代誕生了三只松鼠的話,，如今的社群新零售時代則讓完美日記、HomeFacialPro這樣的品牌有了新的機會,。

 

總的來說,，當前中國消費市場的人、貨,、場都在大重構,，所有品類都有被重做一遍的機會。在小飯桌看來,，未來成功的新消費品牌會具備以下三個特征：

 

1. 產(chǎn)品好,。新消費行業(yè)進入“產(chǎn)品時代”，用戶“輕品牌”而“重產(chǎn)品”,，新消費品牌需要具備產(chǎn)品創(chuàng)新能力,。這個產(chǎn)品可能是圍繞新人群誕生的新品類，比如備受年輕人熱捧的POPMART,，一個盲盒隱藏款可以被熱炒50倍,；也有可能是圍繞原有產(chǎn)品的升級，比如元気森林就是切入消費升級之下,，用戶既想喝“肥宅快樂水”又追求低糖健康生活方式的需求,，推出無糖卻甜的創(chuàng)新飲品；還有可能是對原有產(chǎn)品的創(chuàng)新,，比如剛剛完成新一輪融資的咖啡品牌三頓半,，通過創(chuàng)新性的包裝、極佳的口感和單價8元的高性價比迅速抓住用戶眼球成為全網(wǎng)爆款,，今年雙11一舉超過雀巢,，成為第一個登頂咖啡榜首的國貨品牌，當日銷售額就超過去年全年,。

 

產(chǎn)品方面另一個大趨勢是消費品牌會提供多層次的產(chǎn)品結構來滿足用戶多樣化需求,，占領市場。完美日記有上百種SKU,，并保持每月2-3次的上新頻率,，產(chǎn)品矩陣包括唇膏、唇釉,、眼影等,。再比如凡卓資本服務的Nice圍繞年輕群體的需求不僅提供球鞋交易,，還將品類拓展至潮玩手辦、服裝配飾,、包包等,，并通過預售、發(fā)售,、轉(zhuǎn)賣,、二手等多元化的交易方式覆蓋商品全生命周期，留住用戶,。小仙燉則要將品牌打造成“滋補行業(yè)P&G”,，縱向立足鮮燉燕窩爆款單品，拓展禮品卡,、長保質(zhì)期等場景,，橫向拓展海參、阿膠,、魚膠等滋補養(yǎng)生全品類,，打造滋補業(yè)品類組合以覆蓋全場景全用戶。

 

2. 渠道新,。新消費品牌需要具備線上線下全渠道能力,，線上線下結合讓消費渠道越來越多元化，全渠道打通可滿足用戶全方位需求,。POPMART在一二線城市的中高端商場開出了100多家門店,，隨后又推出了自動售賣機。線上渠道天貓旗艦店和小程序則成為POPMART向三四線城市下沉的抓手,。

 

除此之外,，成功的新消費品牌還應具備信息化和數(shù)據(jù)化能力，可以圍繞特定人群進行線下拓展,。瑞幸咖啡就是一個典型的例子,，瑞幸圍繞白領群體，通過線上流量運營+自建全打通底層系統(tǒng)來改造原有模式,，用數(shù)據(jù)驅(qū)動業(yè)務,，全部訂單通過APP下單，根據(jù)熱力圖和訂單數(shù)據(jù)來做選址決策,，根據(jù)用戶消費行為來迭代升級產(chǎn)品,。系統(tǒng)可以根據(jù)銷售的預測向上端供應商和中央倉庫發(fā)送訂單，向下游計劃排班,，參與門店運營,。數(shù)據(jù)的驅(qū)動讓瑞幸咖啡開設一家快取店只需要配2-3人，并能夠在一年半時間開出3000家門店，單杯租金成本也由11元降至3元,。

 

3. 擅營銷,。成功的新消費品牌要善于在新媒體渠道上做出用戶喜聞樂見的內(nèi)容，抓住流量紅利快速反應,，在差異化的媒介多維度獲客,。小仙燉就瞄準作為核心用戶的26-35歲年輕女性群體，在用戶上下班路上投放出租車廣播,，上下班的電梯間投放電梯廣告,，白天的碎片化時間投放在抖音、今日頭條和微信公眾號,，在用戶下班后的休閑時間又全面覆蓋小紅書和B站，用組合拳打法實現(xiàn)全天高頻觸達,，占領用戶心智,，最終實現(xiàn)品牌即品類。

 

 

從1994年中國接入國際互聯(lián)網(wǎng)至今,，互聯(lián)網(wǎng)公司經(jīng)歷了信息資訊線上化、用戶線上化,、商品交易線上化,、服務線上化的發(fā)展路徑，中國互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的20年讓用戶在消費互聯(lián)網(wǎng)時代的體驗得到極致提升,，并誕生了以阿里巴巴,、騰訊等一系列市值超過千億的公司。

 

但當我們將視野拓展到產(chǎn)業(yè)的上游卻發(fā)現(xiàn),，制造,、醫(yī)療、農(nóng)業(yè),、交通,、運輸、教育等占中國GDP超過70%的行業(yè)并沒有被很好的改造升級,，如果通過技術去真正改造供應鏈,、提升行業(yè)效率，將有萬億潛在價值在等待被創(chuàng)造,。

 

（2019年產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賽道典型融資事件）

 

變革正在發(fā)生,。在剛剛過去的一年里，工業(yè)用品電商服務平臺「震坤行」宣布獲得騰訊領投的1.6億美元D輪融資,，通過建立區(qū)域總倉,、區(qū)域服務中心，利用在線智能倉儲、智能小倉庫,，震坤行讓用戶實現(xiàn)工業(yè)用品零庫存管理,；凡卓資本服務的生命科學領域技術解決方案提供商太美醫(yī)療也完成了15億元人民幣的E輪和E+輪融資，成為今年中國科技醫(yī)療領域最大規(guī)模的融資之一,。同樣是凡卓資本服務客戶的紡織產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司智布互聯(lián)也拿到了1億美元C輪融資,，其通過提供完善的染廠ERP系統(tǒng)，讓合作的工廠利潤提高30%,，運營效率提升了50%,，做到精益生產(chǎn)。

 

巨頭也開始積極布局,。2019年,，騰訊云持續(xù)加強在金融、能源,、政務等方面的戰(zhàn)略合作與布局,，發(fā)布了自研服務器“星星海”，把騰訊微瓴首次落地鋼鐵行業(yè),，還簽署了金融云戰(zhàn)略合作協(xié)議,，深化布局產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。阿里云也在今年整合了四大事業(yè)部,，革新云儲存技術,，并收購了云管理平臺九州云騰。

 

巨額融資,、巨頭入場,、萬億產(chǎn)業(yè)改造機會……小飯桌堅定地認為，隨著物聯(lián)網(wǎng),、區(qū)塊鏈,、人工智能、5G等技術的進一步成熟,，下一個時代勢必屬于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng),。

 

但為什么是在這個時間節(jié)點，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)開始爆發(fā),？在小飯桌看來,，最本質(zhì)的驅(qū)動力在于供需矛盾讓供給側承壓，下游消費增速放緩倒逼上游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,。

 

中國過去的發(fā)展是旺盛的市場需求在推動的,，但近年來消費增速明顯放緩，很多行業(yè)都出現(xiàn)了供大于求的情況,。供需不均衡問題被放大后便傳導至供給側的生產(chǎn)企業(yè),、原材料供應企業(yè)。但對于這些企業(yè)來說，生產(chǎn)環(huán)節(jié),、流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)依然存在鏈條過長,、從業(yè)者分散、信息化程度低,、發(fā)展不均衡,、供需不匹配等一系列問題。

 

以汽車零售行業(yè)為例,，2018年經(jīng)銷商新車毛利從5.5%下降到0.4%,，虧損經(jīng)銷商占比從11.4%增加到39.3%，到了今年,，經(jīng)銷商的新車毛利普遍為負數(shù),，全國44%的汽車經(jīng)銷商呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。2018年,，國內(nèi)大批車企的產(chǎn)能利用率已經(jīng)跌破“安全線”,，產(chǎn)能和需求不匹配成為主機廠面對的核心痛點，傳統(tǒng)4S經(jīng)銷渠道也面臨極大轉(zhuǎn)型壓力,，如果不從結構上去調(diào)整優(yōu)化原有擴張方式，只能面臨淘汰局面,。

 

另一方面,，中國人口紅利的拐點已經(jīng)出現(xiàn)，勞動力短缺的問題慢慢顯現(xiàn),，企業(yè)必須用機器替代勞動力來提高生產(chǎn)效率,。

 

除了痛點足夠痛之外，產(chǎn)業(yè)信息化,、基礎技術的成熟,、政策支持等外部因素也讓產(chǎn)業(yè)具備了變革升級的條件。

 

企業(yè)信息化是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的必要前提,。經(jīng)過30多年的信息化進程,，國內(nèi)不少企業(yè)具備了相當?shù)男畔⒒A。且從數(shù)量來看,，中國企業(yè)數(shù)量是美國的3倍,，上中國過去幾年SAAS的增長率均保持在全球增長率的2倍以上，所以在未來的5-10年,，中國企業(yè)信息化潛力巨大,，很有可能實現(xiàn)彎道超車。

 

同時,，云計算,、人工智能、大數(shù)據(jù)和數(shù)字孿生體四類基礎技術快速發(fā)展，再加上5G技術的加持,，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)具備了成熟的技術基礎,。

 

最后從宏觀來看，政府多次發(fā)文為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)構建了極佳的外部環(huán)境,，科創(chuàng)版的設立也表明了國家扶持科技企業(yè)的決心,。

 

有行業(yè)痛點也有發(fā)展條件，看上去產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展已經(jīng)是天時地利人和,。但是由于上下游鏈條參與者眾多,，再加之不同行業(yè)間復雜的特性就決定了它相較于消費互聯(lián)網(wǎng)有著更高的準入門檻。

 

 

 

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)由于深入行業(yè)，需要團隊對于產(chǎn)業(yè)本身有很強的洞察和理解,，這也是消費互聯(lián)網(wǎng)人進入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)往往會遇到很多坑的原因,。而對于扎根傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的人來說，最大的挑戰(zhàn)是能否突破原有行業(yè)的思維模式,，搭建足夠創(chuàng)新的商業(yè)模式,。

 

由于不同產(chǎn)業(yè)間的現(xiàn)實情況差異極大，模式不能簡單做復制,，創(chuàng)業(yè)團隊需要摸清產(chǎn)業(yè)鏈上下游的痛點,、價值訴求、利益訴求,、運作規(guī)則,，選擇足夠犀利的切入點，讓模式真正帶來效率提升以完成商業(yè)閉環(huán),。

 

以醫(yī)療行業(yè)為例,，盡管全球?qū)τ趧?chuàng)新藥需求旺盛，但藥物研發(fā)費用持續(xù)走高成為藥企與CRO公司的最大痛點,，究其原因在于創(chuàng)新藥在科研與臨床研究環(huán)節(jié)面臨數(shù)據(jù)質(zhì)量不高,、信息孤島等問題。因此,，利用技術手段打通臨床研究的信息孤島,，沉淀高質(zhì)量數(shù)據(jù)，以至優(yōu)化臨床研究流程,，提升藥物研發(fā)效率就成了關鍵,。

 

太美醫(yī)療就憑借自主研發(fā)完整的專業(yè)SaaS產(chǎn)品線，以及以協(xié)作為核心理念的TrialOS平臺鏈接了藥物研發(fā)中包括醫(yī)院,、制藥企業(yè),、服務商,、監(jiān)管機構、患者在內(nèi)的多個環(huán)節(jié),，將信息技術,、人工智能技術與藥物研發(fā)整個流程打通融合，實現(xiàn)數(shù)據(jù)的順暢流轉(zhuǎn),，流程的密切合作,，并統(tǒng)一行業(yè)標準，優(yōu)化了藥物研發(fā)流程,，加速新藥上市步伐,。

 

除了解決數(shù)據(jù)孤島問題，太美醫(yī)療還在這一過程中沉淀大量標準化數(shù)據(jù),，以數(shù)據(jù)驅(qū)動優(yōu)化臨床研究的業(yè)務分發(fā)和協(xié)作體系,，將業(yè)務覆蓋醫(yī)藥研發(fā)、藥物警戒,、醫(yī)學事務,、市場準入和市場營銷等領域。如今太美醫(yī)療科技已與超過500家國內(nèi)外領先制藥企業(yè)和CRO開展業(yè)務,，與1600余家醫(yī)院保持穩(wěn)定合作,，平臺支撐我國1/3的注冊臨床研究和不良反應申報工作，多款專業(yè)SaaS軟件做到了全國第一的市場占有率,。

 

 

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對于團隊的另一個挑戰(zhàn)在于如何冷啟動,。和2C的消費互聯(lián)網(wǎng)不同，產(chǎn)業(yè)升級模式的落地往往需要極強的行業(yè)資源作為基礎,，因此團隊過往的積累和資源整合能力是其能否快速發(fā)展的關鍵,。從這一個方面去看,，產(chǎn)業(yè)中的龍頭企業(yè),、上市公司具有一定的孵化能力，作為初創(chuàng)企業(yè)也應該積極思考如何爭取更多的資源合作,。

 

 

除了商業(yè)模式和完整落地情況,，項目的產(chǎn)業(yè)定位和潛力同樣重要，企業(yè)需要思考的是：究竟是要提高單點效率還是通過賦能完成平臺的建立,？

 

由于我國產(chǎn)業(yè)供給端非常分散,，如果可以賦能上下游產(chǎn)業(yè)鏈就非常關鍵，不僅能借力打力快速發(fā)展,，更可以通過規(guī)模優(yōu)勢迅速建立壁壘,，完成產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)的沉淀甚至產(chǎn)業(yè)相關標準的建立，成為未來行業(yè)發(fā)展的基礎設施,。

 

以服裝零售行業(yè)為例,，企業(yè)希望有更豐富SKU,、更少庫存、更靈活周轉(zhuǎn)并控制成本,。當需求傳導到服裝供應鏈上游的成衣廠和布行之后,，傳統(tǒng)的年度計劃型生產(chǎn)已經(jīng)無法滿足靈活交付要求。這些企業(yè)分布極為分散,，且面臨布和紗產(chǎn)量過剩,、信息化程度低、淡旺季過于明顯,、資產(chǎn)投入重,、生產(chǎn)工藝標準不統(tǒng)一等問題。

 

智布互聯(lián)就以SaaS云平臺為基礎,，首先讓紡織供應鏈中的上下游供應商,、客戶通過高效的物聯(lián)網(wǎng)和排單系統(tǒng)鏈接，完成信息化串聯(lián)的基礎,，其次應用智能化的排單引擎,，充分賦能中小工廠，讓工廠間可以協(xié)同生產(chǎn),，規(guī)避了單工廠頻繁切換生產(chǎn)布種所帶來的產(chǎn)能消耗,，極大提升了合作工廠的產(chǎn)能利用率。

 

這種讓紡織產(chǎn)業(yè)互聯(lián)的效果是,，對于對于上游的紡織工廠來說解決了明顯的淡旺季問題,，開機率全年穩(wěn)定，產(chǎn)能提高后年盈利水平提升了50%,；而對于中游制衣廠來說,，產(chǎn)品的交付時間從45天縮短至25天，拿貨成本卻節(jié)省了10%,。

 

 

這里的技術有兩個方面：一方面指絕對的技術獨創(chuàng)性,，比如專利性技術、領先的算法等,；另一方面指的是技術和產(chǎn)業(yè)結合情況,，是否真的有通過數(shù)據(jù)化去實現(xiàn)效率的提升，完整承載整個產(chǎn)業(yè)鏈流程,，并能持續(xù)升級創(chuàng)新,。

 

花生好車在完成線上線下全渠道和全品牌、全產(chǎn)業(yè)鏈的布局之后,，還要通過智能數(shù)據(jù)系統(tǒng)服務汽車產(chǎn)業(yè)鏈大生態(tài),，積累汽車全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)，最終實現(xiàn)對消費者需求,、銷量等方面的智能管理,，向上游精準預測銷量,，實現(xiàn)采購、銷售,、庫存的平衡,，對于C端則構建用戶的精準畫像，第一時間發(fā)現(xiàn)并服務用戶全生命周期用車需求,。

 

對于太美醫(yī)療來說,，通過數(shù)據(jù)向上可以驅(qū)動制藥企業(yè)，向下則賦能醫(yī)院和機構,，隨著整合越來越多的行業(yè)優(yōu)秀資源,，數(shù)據(jù)的價值也會積累上升，最終建立起長期壁壘,。

 

 

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資的本質(zhì)是布局未來,，企業(yè)要和時間做朋友。除了商業(yè)本身需要具有可持續(xù)的,、穩(wěn)健盈利能力之外,，還需要對于產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展做出一定判斷，看該模式是否能夠隨著行業(yè)發(fā)展而不斷升級亦或完成數(shù)據(jù),、產(chǎn)品價值,、技術等方面的迭代沉淀。這其實也是對管理團隊長期運營能力的考驗,，團隊組合必須完整互補且可以持續(xù)創(chuàng)新,。

 

比如凡卓資本服務的客戶花生好車去年逆市完成2.1億美金B(yǎng)輪融資之后今年又拿到10億元戰(zhàn)略融資，其創(chuàng)始人馬曉軍,、陳鵬云具備豐富的團隊管理能力,，能夠帶領幾千人的地面團隊短時間內(nèi)拓展500家門店，發(fā)展狼性的企業(yè)文化,；智布互聯(lián)創(chuàng)始人傅俊超也有8年紡織行業(yè)管理信息系統(tǒng)項目管理經(jīng)驗,，深諳行業(yè)痛點并積累了豐富的行業(yè)資源。

 

在小飯桌看來,，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)并非簡單的SaaS,，需要創(chuàng)業(yè)者對產(chǎn)業(yè)鏈上下游的痛點,、價值訴求,、利益分配、運作規(guī)則有清晰準確的洞察,，以先進的技術實現(xiàn)效率提升完成賦能,。2019年是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)邁上快速發(fā)展之路，在醫(yī)療,、新制造,、MRO,、通訊、安全等各個領域的頭部產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新公司已經(jīng)初具規(guī)模,，我們堅定看好顛覆傳統(tǒng)供應鏈形式的產(chǎn)業(yè)革命者,。

 

 

2015年小飯桌開始關注保險領域的創(chuàng)投機會,，媒體報道或凡卓資本服務過眾安在線,、輕松籌、車車科技,、悟空保,、小雨傘保險、大特保,、i云保,、譜藍、善診,、保險極客,、小幫規(guī)劃、十一貝,、力碼科技,、優(yōu)加健康、諧筑,、超級圓桌,、健易保、眾諾普惠,、大象保險,、鎂信健康等保險領域多個維度、各個細分賽道的創(chuàng)新企業(yè),。

 

2013年互聯(lián)網(wǎng)保險概念被提出,，但圍繞保險的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)卻一直并未大爆發(fā)，保險成為了金融領域最后一片未被互聯(lián)網(wǎng)徹底開發(fā)的藍海,。經(jīng)過保險領域創(chuàng)業(yè)者6年以來的不斷實踐和探索,，小飯桌判斷2019年將成為真正的保險創(chuàng)業(yè)風口之年，因為圍繞保險的渠道創(chuàng)新,、產(chǎn)品創(chuàng)新,、服務創(chuàng)新在2019年不斷相互作用發(fā)酵蟬變，所有的創(chuàng)新在市場端開始得到積極回應,。

 

例如支付寶的螞蟻保險去年推出的好醫(yī)保長期醫(yī)療險歷時1年便收獲2000萬用戶,，其中85后、90后人群接近66%,，而首次購買商業(yè)健康保險的高達76%,，據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計這款產(chǎn)品今年的保費收入將過百億,；微信微保年初推出的藥神保特藥用藥保障保險一經(jīng)推出便引爆市場，成交量相比微保此前的旗艦產(chǎn)品直接拉升了4倍,；從大病眾籌和互助起家的輕松籌和水滴互助也紛紛切入保險賽道成立輕松保和水滴保,，靠原有業(yè)務場景成功轉(zhuǎn)化了數(shù)千萬的新保險用戶。

 

而保險賽道之所以會爆發(fā),，小飯桌認為底層邏輯有三個：一是政策不斷釋放積極信號,，推動供給端的創(chuàng)新爆發(fā)；二是隨著國民收入水平不斷提高以及消費者獲取信息的渠道不斷增多,，在需求端消費者的保險意識開始大規(guī)模覺醒,；三是技術變革推動保險的產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道創(chuàng)新得以落地。

 

 

保監(jiān)會 2016 年 12 月 31 日保險專題會議中提出“保險姓保”，推動保險回歸保障的本質(zhì),。而保險業(yè)過去之所以口碑不佳,，源于市場長期主推理財型保險，消費者的風險保障需求未被滿足,。在政策鼓勵下,，險企開始大力推動保障型產(chǎn)品的開發(fā)，保障型險種的代表健康險乘風而起,，是近年來增速最快的險種,，甚至在今年二季度超越車險成為保費規(guī)模第二大的險種。

 

（中國健康險保費規(guī)模）

 

事實證明在互聯(lián)網(wǎng)條件下,，只有那些簡單,、透明、直抵客戶痛點,、真正為客戶創(chuàng)造價值,，而不是淪為渠道利益或者公司暴利附屬品的產(chǎn)品，才會有長期的市場空間,。

 

除了保險姓保,，近年來政策層面也一直在鼓勵產(chǎn)銷分離，其本質(zhì)是保險公司專職開發(fā)產(chǎn)品,，將銷售外包給專業(yè)代理機構,、經(jīng)紀公司等為主體的保險中介機構，這意味著專業(yè)中介渠道在保費收入中的占比將持續(xù)上升并最終成為最主要銷售渠道,。但我國目前專業(yè)保險中介業(yè)務占比還比較低,，以2019 年 7 月份壽險數(shù)據(jù)為例,，保險專業(yè)代理和保險經(jīng)紀業(yè)務對壽險保費的占比僅為1.9%,。隨著產(chǎn)銷分離趨勢的發(fā)展,，專業(yè)中介將會迎來黃金期。

 

而保險姓保政策要想落地,，商保必須和醫(yī)療服務打通,，才能最終形成閉環(huán)。因此除了渠道創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新外,，圍繞理賠,、控費和醫(yī)療服務提供的創(chuàng)新也大量涌現(xiàn)。保險是一紙合約,，無非前端收費后端理賠,，因此一方面要保證保費收入能持續(xù)做大，這是渠道創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新的主要目的,；另一方面要保證理賠的風險敞口是收斂的,，保險公司不能賠穿。因此保險必須深入醫(yī)療服務,，必須能有控費手段,。泰康保險收購拜博口腔、高瓴資本投資1萬家藥店,、大量創(chuàng)業(yè)者深入公立醫(yī)院以求建立能對接商保的醫(yī)療資源服務網(wǎng)絡等,，然后用保險作為支付手段把保險公司、投保人,、后端健康服務機構連接起來,，并在整個保險和醫(yī)療的大服務體系中不斷的獲取保險及醫(yī)療的數(shù)據(jù)，基于數(shù)據(jù)就可能做更好的風控,、定價,、控費以及產(chǎn)品開發(fā)。

 

其次,，消費者端的需求開始大量覺醒,，尤其是80后、90后逐漸成為保險主流用戶,，他們對保障型產(chǎn)品的需求更明確,，而且信息獲取渠道更多元，從需求端開始打破保險業(yè)產(chǎn)品與渠道的舊有格局,。

 

整體來看,，我國的社會保障體系是以社保為基礎，商業(yè)保險為輔助建立起來的,，但是我國社保面臨巨大缺口,，預計在2030 年中國養(yǎng)老金缺口將會達到4.1萬億，而我國城鎮(zhèn)企業(yè)職工養(yǎng)老金的替代率只有25%（世界銀行退休金替代率的理想標準是70%），商業(yè)保險作為社保的重要補充有著巨大的發(fā)展空間,。

 

但目前商業(yè)健康險賠付對整體醫(yī)療衛(wèi)生支出的替代僅有2.5%,。在人口結構改變及未來醫(yī)療衛(wèi)生總費用增長的基礎上，商保會快速攀升,。參考美國發(fā)展經(jīng)驗,，預計商保醫(yī)療金至少還有10%-30%的提升空間。

 

具體到人群層面,，80,、90后已經(jīng)進入成家立業(yè)之年，正成為保險購買主力,。而他們的主要社交和消費行為都依賴互聯(lián)網(wǎng),，愿意在互聯(lián)網(wǎng)上完成大額消費，對品牌和產(chǎn)品更容易形成自己的理解和判斷,，習慣于通過互聯(lián)網(wǎng)獲取信息,，希望可以購買到真正適合自己的保障性保險產(chǎn)品。傳統(tǒng)的保險銷售方式難以滿足新一代保險主力消費人群的需求,，互聯(lián)網(wǎng)中介將率先突出重圍,。

 

橫向?qū)Ρ龋绹?、日本,、英國和法?2014 年的保險深度（總保費占GDP的比重）分別為 7.3%、10.8%,、10.6%,、9.1%，而中國2018年的保險深度僅4.22%,，保險密度（人均保費）僅2724元,，差距仍然較大。以我國目前人口基數(shù)（13.9 億）來測算,，如果健康險密度達到德國 609.89 美元 /人的水平,，則健康險保費規(guī)模可高達約 8477 億美元,，是目前我國健康險保費規(guī)模的 12 倍左右,，假設我國健康險密度在未來 15-20 年內(nèi)達到德國當前水平，則我國健康險保費規(guī)模能夠以13%-18%的年復合增長率高速增長,。

 

預計 2019 年我國人均 GDP 將超過 1 萬美元,，穩(wěn)居中等偏上收入國家水平。屆時,，國內(nèi)中等收入群體在總人口中的占比將達到50%以上,，這一群體對于財產(chǎn)保險,、醫(yī)療保險和養(yǎng)老保險的需求會爆發(fā)。

 

 

電商網(wǎng)站,、旅游網(wǎng)站,、外賣平臺等商業(yè)形態(tài)的日趨成熟，以及大數(shù)據(jù)的深化應用,，退換貨造成的運費損失,、航班延誤和送餐延遲造成的用戶流失等不確定風險都被開發(fā)成了新型保險場景，推動了諸如淘寶退貨險,、攜程延誤險,、美團外賣送餐遲到賠付險等場景保險的出現(xiàn)，而且場景本身也成為了保險銷售的渠道,。

 

而隨著下游保險銷售渠道的多樣化創(chuàng)新涌現(xiàn),，一些連接上游保險公司陳舊系統(tǒng)和下游創(chuàng)新渠道的平臺或中間件系統(tǒng)開始出現(xiàn)，這些基礎設施加速了保險領域的產(chǎn)品流,、信息流,、資金流的高效流通。

 

另外大量AI技術也開始應用到保險領域,，幫助創(chuàng)新企業(yè)打造行業(yè)知識圖譜,、智能保險顧問機器人、智能核保理賠系統(tǒng)等智能產(chǎn)品,，提升保險咨詢,、銷售、核保,、風控,、理賠等產(chǎn)業(yè)鏈條各個節(jié)點上的運營效率和標準化。

 

 

1. 把新產(chǎn)品和新渠道開發(fā)合二為一的“新保險場景”：其中互助場景是目前保險科技賽道最重要的顛覆式創(chuàng)新之一，它重新構建了保險意識喚醒到保險銷售轉(zhuǎn)化的完整價值網(wǎng)絡,，代表公司有支付寶,、輕松籌、水滴、滴滴,、360 等,；另外還有一些圍繞特殊人群開發(fā)的保險場景，它往往掌握一些諸如糖尿病人,、高血壓患者,、腫瘤患者等特殊人群的健康管理和持續(xù)用藥的場景，然后再聯(lián)合保險公司開發(fā)一些這些特殊人群能夠購買的保險產(chǎn)品,，并在原有場景中完成銷售,，代表公司有思派、善診,、藥兜網(wǎng)等,。

 

2. 時代新寵兒“互聯(lián)網(wǎng)保險經(jīng)紀”：大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)保險創(chuàng)業(yè)公司都是互聯(lián)網(wǎng)保險中介公司， 主要進行 2C 的銷售業(yè)務,、2B 的分銷業(yè)務和 2A（代理人）的賦能業(yè)務,。代表公司有2A方向的i云保、保險師等,；2B方向大特保,、小雨傘、悟空保等,；以及2C方向的譜藍,、小幫規(guī)劃、多保魚,、蝸牛保險等,。

 

3. 保險業(yè)基礎設施“保險科技公司”：科技促進了保險行業(yè)的全面創(chuàng)新，正成為驅(qū)動行業(yè)創(chuàng)新的主要動能,。在科技的賦能下定價,、承保、營銷,、理賠等各環(huán)節(jié)新應用層出不窮,，促使互聯(lián)網(wǎng)保險快速發(fā)展，并在保險普惠,、效率提升,、體驗優(yōu)化、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面均取得了長足進步,。代表公司有：慧擇,、力碼、南燕等,。

 

與此同時小飯桌認為,，保險的創(chuàng)業(yè)機會不止存在于銷售端,，保險產(chǎn)品和相關服務的融合創(chuàng)新潛力巨大，其中比較有代表性的就是把保險姓保落地的“健康險醫(yī)療服務公司”,。

 

車險,、健康險都需要構建后續(xù)服務生態(tài)，例如當下中國健康險市場正在快速爆發(fā),，但成熟的保險產(chǎn)品并非單純的金融產(chǎn)品而應當是與醫(yī)療結合的綜合性產(chǎn)品,，但在中國公立醫(yī)療體系下商業(yè)保險很難滲透其中，打通醫(yī)療與保險成為健康險進一步發(fā)展的首要屏障,。代表公司有優(yōu)加健康,、諧筑、眾諾普惠,、健易保,、樂約健康,、易庸健康,、保服通誠、樂牙等,。

 

由于保險產(chǎn)業(yè)規(guī)模巨大,，鏈條極長，能夠創(chuàng)新的節(jié)點也很多,，因此才會出現(xiàn)如此豐富多彩的創(chuàng)業(yè)方向和創(chuàng)新模式,。雖然創(chuàng)新很豐富，但大體可以歸為產(chǎn)品和渠道兩類,，小飯桌結合歷史數(shù)據(jù)和自己在保險領域的研究和思考,，判斷2020年保險創(chuàng)業(yè)在產(chǎn)品和渠道兩個維度將會呈現(xiàn)以下發(fā)展趨勢：

 

 

1. 人身險產(chǎn)品將繼續(xù)聚焦保障型產(chǎn)品，從產(chǎn)品性價比的角度不會有太明顯的提升,，但是各保險公司會從多角度創(chuàng)新來滿足不同類型用戶的需求,；

 

2. “打破剛兌”和“低利率”深入人心，競品收益率降低和信用風險的抬升,，有望推升年金險規(guī)模高速增長,；

 

3. 保險公司以及再保險公司都在積極的從醫(yī)療的角度對保險產(chǎn)品進行創(chuàng)新，2020 年可能會有新的與醫(yī)療服務深度綁定的保險產(chǎn)品面世,，讓消費者真正感受到接近社保體驗的商業(yè)保險,。

 

4. 隨著科技不斷的發(fā)展及監(jiān)管層面的逐步放開，車險等財產(chǎn)險也會逐步產(chǎn)生新的創(chuàng)新,，圍繞車聯(lián)網(wǎng)技術的創(chuàng)新可以真正的實現(xiàn)主機廠,、保險公司與車主的閉環(huán)。

 

 

 

大型保險公司將繼續(xù)提升自身代理人團隊的素質(zhì)并積極在互聯(lián)網(wǎng)渠道進行布局,；

 

中小型險企近年來已經(jīng)通過高性價比的產(chǎn)品實現(xiàn)了較快的發(fā)展,，嘗到了與互聯(lián)網(wǎng)渠道合作的甜頭,，可能會更深入的與互聯(lián)網(wǎng)渠道方在保險產(chǎn)品設計、數(shù)據(jù)使用等方面達成合作,；

 

 

大型互聯(lián)網(wǎng)公司例如螞蟻金服,、騰訊、滴滴金融,、水滴,、輕松籌等將依托各自龐大的流量場景成為新一代的保險入口；

 

中小互聯(lián)網(wǎng)渠道將面臨更激烈的競爭,，單純的把銷售轉(zhuǎn)移到線上無法從競爭中突出重圍,，只有不斷提高自身運營轉(zhuǎn)化能力，真正服務于客戶從用戶需求出發(fā)的模式才能脫穎而出,；

 

 

隨著信息化的不斷升級,，知識付費、短視頻等內(nèi)容媒介的快速發(fā)展,，大量 KOL,、小團隊將會涉足保險銷售行業(yè)，也會有越來越多的代理人轉(zhuǎn)型成為獨立代理人,。賦能中小團隊的服務商會迎來新的巨大發(fā)展機會,。

 

 

中國的互聯(lián)網(wǎng)紅利趨于消退,，印度,、東南亞、非洲,、中東等地消費互聯(lián)網(wǎng)藍海市場卻有著巨大的市場紅利,，吸引著國內(nèi)外科技巨頭和投資基金加快布局。

 

一些獨角獸公司開始通過早期海外投資實現(xiàn)全球化擴張,。愛回收聯(lián)合其股東晨興資本等共同投資了印度“愛回收”Cashify B輪融資,，寶寶樹和螞蟻金服支持的專注印度和東南亞互聯(lián)網(wǎng)的基金B(yǎng)AceCapital聯(lián)合投資了印度“寶寶樹”Helofy等等。

 

巨頭也沒有閑著,，騰訊投資了印度最大的音樂應用Gaana,、外賣O2O平臺Swiggy、東南亞物流撮合平臺Go-Jek等明星項目,。阿里巴巴則是通過戰(zhàn)略投資在海外的金融科技,、電商等領域廣泛布局和自身業(yè)務達成協(xié)同，比如東南亞綜合電商平臺Lazada,、印度雜貨電商Bigbasket,、移動支付龍頭企業(yè)Paytm和印度“快手”Vmate；攜程收購了印度最大的OTA MakeMyTrip 38%的股權布局印度OTA市場,；滴滴投資了印度的Ola Cabs以及東南亞市場的Grab,；京東重倉Go-jek,，好未來投資了印度多家互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)，昆侖萬維收購Opera布局非洲等等,。

 

出海是今年小飯桌重點關注的方向,，旗下凡卓資本團隊自2016年就開始積極關注和探索新興市場機會，并成功為Akulaku,、KrazyBee,、Silot、賣到非洲網(wǎng),、Trell,、Cashify、RedDoorz等多個海外互聯(lián)網(wǎng)領先企業(yè)完成了數(shù)輪來自中國頭部基金的投資,，在印度以及東南亞等市場成為連接當?shù)貎?yōu)秀企業(yè)和中國投資者的知名投行,。

 

 

 

除了企業(yè)出海,，越來越多的中國頭部投資機構開始加快海外的投資布局,，投資標的從“中國企業(yè)海外業(yè)務”拓展至本土創(chuàng)業(yè)公司,。今年中國一級市場融資額較去年同期縮水超30%,，而中國資本投向印度、東南亞的錢卻翻倍增長,，披露的融資數(shù)量超過60起,，可謂冰火兩重天。比如在印度,，中國資本成為僅次于美國和印度本土的第三大資金來源,。在東南亞，2019年中國資本的投資總額同比增加了2.5倍,。

 

（2019中國基金印度布局情況）

 

在印度市場的中國資本包括順為資本,、復星、高瓴資本,、鼎暉百孚,、晨興資本、眾為資本等國內(nèi)一線投資機構,，他們在金融科技,、消費、電商和社交等行業(yè)全面布局,。順為資本以戰(zhàn)略投資和中后期融資居多,，代表案例有短視頻社交平臺Sharechat,、電商服務類企業(yè)Meesho和印度“愛回收”Cashify、在線貸款平臺LoanTap等,；復星集中于早中期投資,，投資了共享出行提供商Loca的天使輪融資和在線旅游規(guī)劃平臺ixigo的B輪融資等。同時印度還出現(xiàn)了一些專注于本土市場的中國投資者,，代表基金如BAceCapital今年投資了網(wǎng)約摩托車服務商Rapido的B輪融資,，內(nèi)容電商平臺Quyki的A+輪融資和母嬰電商Healofy的A輪融資。

 

 

（2019中國基金東南亞布局情況）

 

在東南亞市場,，中國的投資機構既有頭部基金戈壁創(chuàng)投和高瓴資本等,，也有專注于東南亞新興市場基金ATM資本。其中戈壁創(chuàng)投在東南亞市場投資了超過35家公司,，以戰(zhàn)略和早中期融資為主,，涵蓋在線貸款（Julo Financial和SuperAtom）、電商服務（EasyParcel和SaleStock）和人工智能（ViSenze）等,；高瓴資本集中于戰(zhàn)略融資和股權轉(zhuǎn)讓,，投資了東南亞“滴滴”Grab和在線旅游平臺Traveloka最新的戰(zhàn)略融資。ATM資本近期投資了在線母嬰平臺theAsianparent的C輪融資和物流平臺Kargo Technologies的種子輪融資,。

 

除了火熱的印度和東南亞市場,，中國基金還將投資拓展到了非洲及南美洲等更早期的新興市場。例如騰訊投資了巴西的金融科技公司Nubank, GGV投資了巴西共享單車公司Yello,，美團,、紅杉、IDG,、源碼資本等共同投資了非洲的移動支付服務商Opay,。

 

得益于中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展以及經(jīng)濟發(fā)展階段的部分相似性，海外市場過往更多學習美國和渴望美國資本投資的趨勢也大幅轉(zhuǎn)向了學習和復制中國的成熟模式,，對中國資本尤其歡迎,，雙向的偏好使得中國資金得以快速加碼。

 

 

除了中國基金,，軟銀這樣的老牌PE也在印度持續(xù)加注，還有對沖基金Steadview Capital,、高盛和總部位于美國Ribbit Capital等,。值得一提的是，老虎環(huán)球基金也強勢回歸印度本土投資,，今年已經(jīng)完成了20多筆新的中后期投資,，覆蓋金融服務、電商和教育培訓等行業(yè),。同時,，eWTP,、ATM Capital等一大批本土美元基金、布局中國超過10年的韓資基金KIP和KTB,，以及歐洲基金等都在積極押注,。

 

 

根據(jù)2019年海外市場融資情況,，小飯桌觀察到,，中國資本投向印度一級市場的資金大多集中于成長期，占融資總額約62%,，但另一個跡象是印度的早期融資復蘇明顯,。經(jīng)緯印度、光速創(chuàng)投和ChirataeVentures（前身為IDG風險投資公司印度分公司)）等機構在過去幾個月增加了早期投資的數(shù)量,，紅杉印度甚至進入種子輪的交易,，這也相應推高了早期項目的估值。

 

 

GDP潛力大。新興市場合計人口33億,，人均GDP有望在未來10年追上中國當前水平,，東南亞的人均GDP就已經(jīng)達到4514美元。

 

更年輕的用戶,。新興市場平均年齡明顯偏低,，年輕人口比重大。非洲13億人口平均年齡只有18歲,，印度13.9億人口平均年齡也只有27歲,，在消費互聯(lián)網(wǎng)時代，服務年輕群體是大勢所趨,。

 

移動支付的成熟。在互聯(lián)網(wǎng)基礎設施方面,，新興市場跨越了PC互聯(lián)網(wǎng)直接進入移動互聯(lián)網(wǎng)時代,，4G技術逐漸成熟，移動支付滲透率快速攀升,，紅利突出,。比如印度有3.5億部智能手機，3億社交用戶,。

 

在宏觀的觀察之外,，我們看到海外市場在業(yè)務增長以及融資份額上排名Top5的行業(yè)為：電子商務、移動支付和金融科技,、外賣,、移動出行,、在線旅游及酒店。小飯桌認為,，電子商務和金融科技是中國公司和中國資本在海外市場最值得投資的賽道,。

 

先說電子商務領域。中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭當前5000億美元的市值如果要進一步增長至萬億級美元,，在中國市場外尋找巨大的增量是必然的發(fā)展路徑,。所以在東南亞市場，不管是騰訊拿到被稱為“東南亞小騰訊”的SEA約40%的股權,，還是阿里巴巴10億美元收購Lazada都有明顯的戰(zhàn)略意圖,。不止是中國企業(yè)，Amazon在印度市場也激進布局成為印度前兩大電商之一,，沃爾瑪也以創(chuàng)紀錄的160億美金收購印度第一大本土電商Flipkart希冀收割印度的電商發(fā)展紅利,。

 

中國的創(chuàng)業(yè)公司也在海外電商的發(fā)展中有諸多斬獲，包括中國背景深厚主打歐美市場的電商公司W(wǎng)ish,，由啟明,、昆侖萬維等支持的印度第三大電商平臺的Club Factory，成功拓展中東市場的執(zhí)御等均有機會伴隨當?shù)仉娚淌袌龅臄U大而持續(xù)增長,。

 

海外的創(chuàng)業(yè)公司通過復制中國的創(chuàng)新模式也取得顯著發(fā)展,。在印度，電子商務市場到2020年可達到600億美元,，Amazon,、Club Factory和Flipkart三足鼎立。但對標云集會員制模式的社交電商公司Meesho,，則以facebook和whatapp為陣地發(fā)展了200萬印度在家女性拓展社交電商業(yè)務,，并獲得了騰訊大股東Naspers以及Facebook 1.25億美金的融資，據(jù)稱Meesho正以10億美金的預期在與多個國際頂級投資者討論新一輪融資,。

 

又比如凡卓資本服務的客戶Trell則對標社區(qū)和網(wǎng)紅電商代表小紅書,，并成功拿到印度紅杉的投資，業(yè)務上也取得了高速增長,。

 

但我們也應該注意到,，雖然新興國家市場的電商有著巨大的增量空間，但物流基礎設施落后以及高拒單退貨率等都是阻礙電商獲得如中國電商增長奇跡的制約因素,。

 

 

整體來看，海外市場金融科技的發(fā)展得益于政策的支持,，同時移動支付的普及也讓互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的基礎設施快速建立,，其他業(yè)態(tài)得以更好地發(fā)展。

 

見證了中國在移動支付以及金融科技對于新經(jīng)濟的突出貢獻之后，新興國家政府和本土公司均在激進拓展移動支付和金融科技業(yè)務,，以促進在線交易以及普惠金融的發(fā)展,。印度政府于2018年快速拓展的UPI(United Payment Interface)就促進了該國移動支付的快速滲透。

 

在互聯(lián)網(wǎng)基礎設施方面,，以螞蟻金服和軟銀重倉支持的Paytm舉例,，Paytm在近年快速發(fā)展了高達4.5億的移動支付用戶，移動支付的快速發(fā)展還帶動了其他互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)的高速增長,，包括金融服務,、外賣、移動出行,、在線教育等,。而東南亞的移動支付在Grab及Go-jek支持的移動支付應用上也取得了顯著增長，推動了東南亞互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的增長,。

 

再細分到具體領域,，由于本土金融服務不成熟，沒有覆蓋到更多的潛在人群,，小飯桌估算印度的非銀行個人消費信貸市場空間接近1080億美元,，目標人群超1.8億且在快速增長中。我們認為消費信貸和移動金融服務是海外移動支付和金融科技領域最具潛力的賽道,。

 

首要原因在于嚴格的監(jiān)管環(huán)境,。以印度舉例，在金融和金融科技領域,，印度相比于中國市場有更嚴格,、穩(wěn)定的監(jiān)管環(huán)境，顯著降低了金融科技發(fā)展過程中的無序和龐氏風險,。一個成功的案例便是主打消費電子和摩托車分期的消費信貸公司Bajaj Finance, 通過數(shù)十年的發(fā)展和在印度數(shù)萬個營業(yè)網(wǎng)點的覆蓋,，BajajFinance發(fā)放了高達數(shù)千億的貸款卻壞賬率極低，并且市值已經(jīng)達到200億美金,。所以在任何國家創(chuàng)業(yè)首先都要考慮監(jiān)管問題,，尤其是在金融服務領域，政策對其有很大的影響,。

 

凡卓資本服務的主打個人消費信貸的公司KrazyBee拿到了來自中國頭部金融科技領域基金的大額注資,，其業(yè)務也實現(xiàn)了類似中國消費信貸市場早期的驚人增長。得益于監(jiān)管的嚴格,，其發(fā)展的穩(wěn)定性以及可持續(xù)性預期非常可觀,。類似的企業(yè)還有主打個人信用卡服務的Cred,。

 

另外，印度發(fā)達的個體小微經(jīng)濟也為小微企業(yè)信貸提供了很好的土壤，培育了包括LendingKart,Incred等多個小微企業(yè)領域的獨角獸公司,。

 

最重要的是,，消費信貸和移動金融服務目前處于機會窗口期。由于Paytm等移動支付公司仍然在移動支付領域搶占市場份額尚未在信貸變現(xiàn)上做激進布局,，印度的在線信貸公司有望擺脫中國市場來自借唄,、微粒貸等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的碾壓，業(yè)務天花板更高從而有機會實現(xiàn)甚至百億美金的估值預期,。小飯桌預測,，未來5年印度在線信貸市場將達到1萬億美元。

 

在東南亞市場方面,，至2025年在線信貸市場空間可擴大5倍至1000億美元,，在線投資、外匯,、及保險業(yè)務可帶來額外1000億美元的年增量空間,。

 

金融科技創(chuàng)新在南美洲也取得了巨大的突破，騰訊投資的Nubank引領了今年全球的NEO Bank-直銷數(shù)字銀行趨勢,，取得巨大的增長,，估值增長至百億美金。

 

雖然海外互聯(lián)網(wǎng)存在巨大機遇,，但小飯桌在與中國出海的企業(yè),、投資者以及印度本土的創(chuàng)業(yè)公司及投資人的多方持續(xù)溝通后，我們認為海外市場的創(chuàng)業(yè)者及投資機構依然要在政策監(jiān)管,、文化適應,、人均可支配收入三個方面著重考量。

 

在政策監(jiān)管方面盡管來自本土的挑戰(zhàn)頗多,。例如在電子商務領域,，今年8月印度政府開始嚴管來自跨境電商以“禮品”、“小包郵寄”等方式入境印度的商品,。今年2月開始,，印度政府要求電商企業(yè)不得在電商單一平臺獨家銷售，不得進行大幅折扣等,。而印度頭兩大電商Amazon是美國企業(yè),，F(xiàn)ipkart被沃爾瑪收購之后也成為美國企業(yè)，Club Factory則是以中國供應鏈為基礎的跨境電商,，這些政策對這些企業(yè)均造成一定程度的影響,。

 

但互聯(lián)網(wǎng)對于經(jīng)濟發(fā)展帶動的重要性以及科技對于經(jīng)濟滲透的不可逆，這也決定了政策和監(jiān)管不是影響成敗的決定性因素,。其實這也從另一個角度說明了,，以投資的方式進入印度市場能更好地解決監(jiān)管方面的挑戰(zhàn),。如同10多年前，Google, Facebook等企業(yè)相繼由于監(jiān)管方面的問題離開中國市場,，但軟銀,、Naspers等企業(yè)則通過投資的方式押注騰訊、阿里巴巴等企業(yè)獲得了巨大的回報,，這對中國資本來說是一個借鑒的思路,。

 

人均GDP方面，海外新興市場的消費能力整體較中國仍有較大的差距,，但新興市場有兩方面的顯著潛力優(yōu)勢：一方面是增速較快,，印度自2015年人均GDP復合增長率增速接近8%，東南亞GDP增速也超過全球平均值2%達到5%,，帶來巨大的消費力提升,；另外新興市場的人均年齡非常低，印度人均年齡僅27歲,，東南亞僅29歲,，非洲更是僅19歲，巨大的勞動力加入以及移動互聯(lián)網(wǎng)對年輕人生活方式的滲透同樣提供了巨大的增量空間,。

 

在文化適應方面,，由于海內(nèi)外文化習俗生活習慣均存在巨大差異，如果以投資而不是運營方式參與市場可以大大減少在招募和管理大量本土員工時帶來文化上的諸多挑戰(zhàn),。

 

總的來說,，如果投資者有足夠的耐心陪伴海外互聯(lián)網(wǎng)公司挖掘當?shù)厥袌黾t利，長期來看投資人仍然有望獲取可觀的回報,。而中國市場在諸多賽道上的成熟和傭金也讓更多的中國資本不得不更激進地探索海外的機會和挖掘新興市場紅利從而復制他們曾經(jīng)在中國市場取得的巨大回報,。凡卓資本也將進一步擴大投入，持續(xù)助力中國資本進行新興市場布局,，挖掘紅利,，將中國經(jīng)驗傳遞給海外優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，幫助中國模式在全球取得更大的成功,。

 

這四個方向的行業(yè)洞察既是我們對2019年的總結,，也是對即將到來的2020年創(chuàng)投趨勢的預判。迷霧之中,，小飯桌愿意陪伴創(chuàng)業(yè)者共同摸索前行,，趕在破曉之前看清商業(yè)本質(zhì)，一起迎接必將到來的黃金時代,。