時(shí)間：2015-04-07 15:12:39 點(diǎn)擊：次
來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 作者：

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“萬能的朋友圈,，誰有新三板目前已經(jīng)掛牌的殼公司可以聯(lián)系我哈!價(jià)格面議。”近日,，團(tuán)貸網(wǎng)董事長兼CEO唐軍在朋友圈里迫不及待地掛上了這條小廣告,。

借殼上市不外乎兩種情況：一是急，不想錯過目前的行業(yè)周期;二是因?yàn)楦鞣N原因自己上不去,。對于P2P來說,，這兩者都占了。

著急的不僅是唐軍,，3月31日,，三元達(dá)發(fā)布公告稱紅嶺創(chuàng)投董事長周世平共獲得三元達(dá)2250萬股質(zhì)押權(quán)，占三元達(dá)股份總數(shù)的8.34%,，這被解讀為紅嶺創(chuàng)投“借殼上市的又一步”,。

P2P們的急，成就了券商投行的“業(yè)務(wù)創(chuàng)新”,，為幫P2P實(shí)現(xiàn)登陸資本市場的遠(yuǎn)大夢想,，各種曲線上市之路被設(shè)計(jì)出來。

　　“門”都沒有

P2P們的現(xiàn)實(shí)是：截止到目前,，還未有一家P2P平臺登錄A股或者實(shí)現(xiàn)至少新三板掛牌,。

“無論是證監(jiān)會還是全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司(下稱“股轉(zhuǎn)公司”),，目前的態(tài)度是，不受理該類型公司的上市申請,，因?yàn)镻2P沒有明確的監(jiān)管機(jī)構(gòu),，你可以看，證監(jiān)會受理這么多公司的上市申請,，每家公司都是有明確的監(jiān)管單位進(jìn)行日常監(jiān)管,，而不至于說一旦出了問題大家都去找證監(jiān)會。”國信證券投行部執(zhí)行副總經(jīng)理林斌彥對記者解釋說,。

“股轉(zhuǎn)公司對P2P的態(tài)度還是比較謹(jǐn)慎的,，如果真的要掛牌的的話還要和北京的股轉(zhuǎn)系統(tǒng)溝通一下，但我估計(jì)目前是沒可能的,，當(dāng)然,，企業(yè)也可以先準(zhǔn)備股改。”中信證券投行部一位負(fù)責(zé)人對本報(bào)記者說,。

為掛牌新三板,，唐軍的經(jīng)歷可謂一波三折。他告訴本報(bào)記者,，他幾乎是最早向新三板提交掛牌申請的P2P,，“2013年的9月份，國信證券為我們做了8個月的盡職調(diào)查,，包括內(nèi)核和保薦,，然后把資料提交給了股轉(zhuǎn)公司，股轉(zhuǎn)公司受理了,，還核發(fā)了《受理通知書》,，但后來他們發(fā)現(xiàn)我們是P2P，又撤銷了《受理通知書》,，說等政策出來之后再接受我們的掛牌申請,。”他說。

也就是說,，目前的中國資本市場,，還未給P2P留一道可以進(jìn)去的門，所有的P2P都只能堵在門外眼巴巴地往里面看,。

日前,，有媒體報(bào)道稱，91金融宣布平臺與海通證券合作,，后者成為91金融的財(cái)務(wù)顧問,，平臺已經(jīng)進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，91金融聯(lián)合創(chuàng)始人吳文雄表示爭取在2016年登陸創(chuàng)業(yè)板,。

　　對此,，多位業(yè)內(nèi)人士潑冷水,。

“從法律角度來講，P2P在中小板,、創(chuàng)業(yè)板直接上市,，主要障礙在合規(guī)經(jīng)營上，迄今為止,，國家并沒有制定P2P監(jiān)管方面的法律法規(guī),、部門規(guī)章，以何種標(biāo)準(zhǔn)判定經(jīng)營的合規(guī)性,，對券商,、律師存在巨大的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。”廣東金橋百信律師事務(wù)所合伙人石向陽說,。

石向陽認(rèn)為,，根據(jù)目前監(jiān)管部門的態(tài)度理解，P2P只是一個居間平臺,，只能個人對個人，具體而言,，有幾個問題需要解決：客戶資金第三方托管的問題;剛性兌付問題;怎么判斷交易雙方交易的真實(shí)性,。“根據(jù)現(xiàn)有絕大部分平臺的實(shí)際操作情況來看，這幾個問題解決得不好,，就容易產(chǎn)生資金池,。”他說。

而上述問題恰恰就反映在P2P的財(cái)務(wù)處理上,，“很多平臺都聲稱自己的壞賬很低,，但從整個行業(yè)的實(shí)際情況來看，P2P的壞賬不可能低,，這個是忽悠不了的,。”林斌彥說，在P2P走向資本市場的過程中,，最重要的是財(cái)務(wù)上的精準(zhǔn)處理,。

“P2P連風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)都沒有，如何估算利潤,，沒有會計(jì)師事務(wù)所會甘愿冒此風(fēng)險(xiǎn),。”林斌彥說。

　　曲線借“門”

相比A股來說,，新三板由于對企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求較低,，開始成為P2P們沖刺資本市場的首要目標(biāo)。

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示,，截至4月3日,，新三板掛牌公司2177家,，總股本929.44億股，總市值超萬億元,，盡管新三板相比中小板(總市值80725.08億元),、創(chuàng)業(yè)板(總市值39008.30億元)來說還規(guī)模尚小，但是,，其交易的活躍度卻令人瞠目結(jié)舌,，大有搶奪創(chuàng)業(yè)板風(fēng)頭、成為中國的“納斯達(dá)克”之勢,。

“如果新三板能夠按照目前的狀態(tài)持續(xù)下去,，我認(rèn)為根本沒有必要上創(chuàng)業(yè)板，新三板能達(dá)到一樣的效果,。”唐軍說,。

說到股轉(zhuǎn)公司撤銷了他的《受理通知書》,，唐軍現(xiàn)在還覺得不服氣：既然不受理我的掛牌申請,，那么,，我就去買個殼,。

“我正在做兩手準(zhǔn)備,，把整個集團(tuán)分拆為P2P和非P2P,，其中,，非P2P板塊是社交和電商,，可以先借殼上新三板,，如果說下一步政策為P2P上市開口子了,，我們再把P2P業(yè)務(wù)并購進(jìn)去，速度會快很多,。”唐軍說,。

而就在唐軍發(fā)布找殼廣告時(shí)，新三板的殼市場也正在變得異?；鸨?。“我接觸到的價(jià)格是在1000萬元左右，要?dú)さ娜艘埠芏?，但算一算,，這總是比借殼上A股要便宜多了，目前中國的P2P除了陸金所以外,，其他市值都很小很小,，很難找到與之匹配的殼資源，有的話也是奇貴無比,，成本太高上市也不劃算,。”唐軍說。

而周世平就在做唐軍認(rèn)為“不劃算”的事情,。3月31日,，三元達(dá)發(fā)布公告稱紅嶺創(chuàng)投董事長周世平共獲得三元達(dá)2250萬股質(zhì)押權(quán),，占三元達(dá)股份總數(shù)的8.34%，這被解讀為紅嶺創(chuàng)投“借殼上市的又一步”,。

“P2P平臺A股上市目前幾乎沒有可能,，我們也只是有這個想法而已，還沒有具體操作,，時(shí)間表也是定在3年,。”周世平在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說。

除了借殼以外,，一位券商負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者,，還有種曲線借“門”的方式。“先上上海股權(quán)托管交易中心(下稱“上海股交中心”)E板,，然后走綠色通道轉(zhuǎn)新三板,。”他說，“新三板需要兩年的輔導(dǎo)期,，而上E板只要資本金到位6個月就可以,，業(yè)績達(dá)標(biāo)后轉(zhuǎn)板，轉(zhuǎn)板也只要6個月,，等于縮短了一年的時(shí)間,。”

“我們正在做一家，預(yù)計(jì)6月份開始申請轉(zhuǎn)板,，明年初上新三板,。”該券商負(fù)責(zé)人說,。

“意義不大,，太折騰，何不等政策出來直接上新三板,。”上述中信證券投行部負(fù)責(zé)人對該模式不以為然,。

據(jù)了解，目前在上海股交中心掛牌了近10家P2P公司,，大家是不是都想通過這種曲折的方式實(shí)現(xiàn)新三板掛牌呢?

當(dāng)然,，還有一種更加曲折的模式，這在很大程度上看P2P老板自己的意愿：既然無法上市,，那就成為上市公司的一部分,。

去年底，康達(dá)爾正式簽約控股深圳本土P2P平臺及時(shí)雨貸,，并將其改造成為為康達(dá)爾主營業(yè)務(wù)——農(nóng)業(yè)上下游配套企業(yè)和農(nóng)戶服務(wù)的P2P產(chǎn)品“豐收貸”,。及時(shí)雨貸創(chuàng)始人施小軍任康達(dá)爾下屬子公司深圳市康達(dá)爾前海投資有限公司總裁。