時間：2021-06-23 15:38:17 點擊：次
來源：騰訊新聞客戶端自媒體 作者：

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6月22日,，貨運平臺滿幫集團(tuán)（以下稱“滿幫”）在紐交所上市,，股票代碼YMM。上市首日以21.50美元收盤,，較發(fā)行價漲13.16%,，公司市值達(dá)233.58億美元。

鐘鼎資本在2015年領(lǐng)投了貨車幫的A輪,，并在貨車幫和運滿滿合并為滿幫后繼續(xù)加注,。

除了滿幫，鐘鼎資本在整車運輸行業(yè)還投資了貨拉拉,、則一物流,、福佑卡車,。從整個物流領(lǐng)域看,，鐘鼎資本投出的企業(yè)還有京東物流、德邦快遞,、縱騰網(wǎng)絡(luò),、G7、中谷物流、跨越物流等,。

“做好物流投資,，需要蹲守與陪伴，十年如一日,。”今年6月,，鐘鼎資本合伙人尹軍平在上海辦公室接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者專訪，介紹了鐘鼎在物流領(lǐng)域的投資邏輯,。

如今,，鐘鼎資本在中國私募股權(quán)行業(yè)已經(jīng)走過第一個十年，他們的物流板塊的投資布局,，也正在迎來豐收,。過去18個月中，鐘鼎資本已經(jīng)在物流領(lǐng)域收獲了滿幫,、天元控股,、中谷物流、盛航物流,、京東物流,、海晨股份等六筆IPO，福佑卡車也已經(jīng)提交赴美上市招股書,。

打獵 vs 種地

在很多人行業(yè)內(nèi)的人看來,，鐘鼎資本很產(chǎn)業(yè)。

2010年,，鐘鼎資本創(chuàng)始團(tuán)隊?wèi){著天使投資俱樂部“Black Spade”的業(yè)績和聲望,，得到了元禾辰坤的出資，加上一眾老友們的鼎力支持,，第一期基金規(guī)模為2.5億元資金募集到位,。

成立之初，他們還打破了GP出資2%的行業(yè)慣例,。第一期基金中,，有30%的資金來基金管理團(tuán)隊。

對于私募股權(quán)投資行業(yè)的老兵們來說,，談到2010年,，記憶猶新的必然有“全民PE”的過往。當(dāng)市場上的資金供給激增,，伴隨而來的是項目估值迅速推高,，投資機(jī)構(gòu)不得不參與到“圍獵”當(dāng)中。

因為與德邦董事長崔維星的熟識,，鐘鼎資本成為德邦的第一家機(jī)構(gòu)投資方,。這是鐘鼎資本的第一筆對外投資項目,，也讓團(tuán)隊看到了中國物流行業(yè)的藍(lán)海。

這一年,，管理團(tuán)隊將基金單筆投資上限的5000萬元,，和團(tuán)隊自籌的1000萬元，悉數(shù)投向德邦物流,。

“別人打獵,，我們種地。”鐘鼎資本創(chuàng)始團(tuán)隊還做了一項大膽的決定,，將投資方向聚焦在物流領(lǐng)域,，“找塊地好好耕耘。對這塊‘土地’有深沉的愛,，培育生態(tài),，融合生態(tài)，生生不息,。”

當(dāng)時的人民幣股權(quán)投資基金市場上,，行業(yè)專業(yè)基金尚不常見，更不用說是一家first time fund,。此外,，沒有人認(rèn)為物流投資是個足夠大的賽道。

到2014年,，鐘鼎資本已經(jīng)研究了美國物流行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域的演進(jìn)路徑,，以及其背后的驅(qū)動力。他們發(fā)現(xiàn),，中國傳統(tǒng)物流行業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)和美國的物流產(chǎn)業(yè)歷程非常像,。但是，時間差了25年,。

“美國傳統(tǒng)物流過去20年走過的路,，中國未來十年大致的會重走一遍。”這時的鐘鼎資本,，手里握著的是一份中國物流產(chǎn)業(yè)的尋寶圖,。

VC行業(yè)大多會采取“科技+產(chǎn)業(yè)”的視角，而鐘鼎堅持“產(chǎn)業(yè)+科技”視角,，鐘鼎的核心策略可總結(jié)為三條,。第一是時光機(jī)模型，其次是問題導(dǎo)向,，第三是模式創(chuàng)新在不同垂直領(lǐng)域的復(fù)制,。

時光機(jī)模型的思路讓鐘鼎資本團(tuán)隊在11年前看到了中國物流的未來，與物流一線企業(yè)家們的并肩合作,，讓他們真正擁有了內(nèi)行人的洞見,。

十年前，中國物流最大的問題是散小亂,，集中化是物流領(lǐng)域最重要的機(jī)會,。“但識別集中化的拐點沒這么容易。”尹軍平分析說,，這需要行業(yè)蹲守,、深入思考拐點邏輯，敏銳洞察拐點信號,。

除此之外,，一方面，數(shù)字化在零售端的滲透催生了消費互聯(lián)網(wǎng),，平臺化模式是消費互聯(lián)網(wǎng)的典型呈現(xiàn)方式,，如淘寶、京東,，美團(tuán)等,。另一方面，隨著數(shù)字化在B端的蔓延,，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的時代已然到來,。

他表示：“我們相信，消費互聯(lián)網(wǎng)的模式創(chuàng)新同樣會在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域發(fā)生,，如震坤行,、滿幫等。”

進(jìn)入收獲期

鐘鼎資本深耕物流投資的11年,，也是中國物流行業(yè)迅速變遷的同期,。

僅以快遞行業(yè)為例，根據(jù)國家郵政局的統(tǒng)計,，2010到2020的十年間,，中國快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量從23.4億件增至833.6億件，增長達(dá)35倍,；快遞行業(yè)收入從574.6億元漲至8795.4億元,，增長了15倍。

也正是在這十年間,，中國快遞公司從數(shù)百家迅速集中到8家,；新科技的廣泛應(yīng)用也給行業(yè)帶來巨變，物流信息化,、移動互聯(lián)網(wǎng)大大促進(jìn)了物流行業(yè)的人效提升,、流程優(yōu)化。模式創(chuàng)新方面,，“三通一達(dá)”的加盟制,，滿幫,、貨拉拉，福佑卡車的網(wǎng)絡(luò)貨運平臺模式創(chuàng)新都大幅提升了行業(yè)效率,。

資本市場上,，從2016年9月開始的五個月內(nèi)，本土資本市場有圓通速遞,、韻達(dá)快遞,、申通快遞、順豐控股通過A股借殼的方式完成上市,，美股市場則迎來了中通快遞和百世集團(tuán),。

五年過去的2021年，大物流行業(yè)再次迎來上市潮,。京東物流,、東航物流、滿幫等企業(yè)相繼登陸資本市場,，已經(jīng)披露上市進(jìn)程的還有福佑卡車,、安能物流等。

“第一波上市潮流可以說是快遞,。第二波上市潮,，可以理解為長途的干線運輸。”尹軍平分析說,，滿幫,、福佑卡車等企業(yè)各有創(chuàng)新性所在。

鐘鼎資本同時是滿幫,、貨拉拉,、福佑卡車的投資方。三家都是網(wǎng)絡(luò)貨運平臺模式創(chuàng)新,，其中,，滿幫是長途運輸領(lǐng)域的車貨匹配平臺，貨拉拉是城市內(nèi),、城際整車運輸?shù)能囏浧ヅ淦脚_,；福佑是整車運輸領(lǐng)域的無車承運平臺。

在很多PE/VC投資人看來,，滿幫和貨拉拉都是“互聯(lián)網(wǎng)+物流”的代表,。2014-2015年的O2O大潮中，“互聯(lián)網(wǎng)+”的力量吸引著大批資本涌入,。

但是,，一方面，曾經(jīng)的“互聯(lián)網(wǎng)+物流”明星案例中,，已有大批企業(yè)黯然離場,。另一方面,，即使對投中頭部的機(jī)構(gòu)們而言，看準(zhǔn)投資標(biāo)的,、拿到入場券固然重要,，能否獲得優(yōu)秀回報還取決于進(jìn)場時間。

“每個細(xì)分領(lǐng)域都有它的規(guī)模經(jīng)濟(jì)拐點,。到了這個點之后,，業(yè)務(wù)就會進(jìn)入快速增長,。”尹軍平將擇時總結(jié)為發(fā)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)拐點,，或者說，在增長拐點出現(xiàn)前投資,。

梳理鐘鼎資本在滿幫,、福佑卡車及貨拉拉的投資線可以發(fā)現(xiàn)，其最早投資貨車幫是在2015年A輪領(lǐng)投,，又在企業(yè)合并交易后果斷出手,。對福佑卡車的投資是2016年；貨拉拉的投資是在2019年,，企業(yè)在融資后加速海外擴(kuò)張,，將業(yè)務(wù)擴(kuò)張至印度、巴西,、墨西哥等地區(qū),。

擴(kuò)張根據(jù)地

十年匆匆，鐘鼎資本已經(jīng)不是曾經(jīng)的初創(chuàng)基金,。在中國,，物流也已經(jīng)成為新的基礎(chǔ)設(shè)施。

未來所有的物流都是智能的,。尹軍平介紹,，模式創(chuàng)新、智能化等都是團(tuán)隊當(dāng)前的關(guān)注重點,，代表項目包括滿幫,、福佑卡車、貨拉拉,、豐巢科技,、G7等。

除此之外,，團(tuán)隊以“供應(yīng)鏈+”作為核心投資策略構(gòu)建的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資版圖也已具規(guī)模,，而鐘鼎物流賽道的投資也已成為其他賽道投資的“基礎(chǔ)設(shè)施”。

早在2014年時,，鐘鼎資本就聯(lián)合中歐商學(xué)院趙先德教授共同提出了“供應(yīng)鏈+”的理論框架,，并決定將投資領(lǐng)域由物流行業(yè)向“供應(yīng)鏈+”延伸,。對于團(tuán)隊來說，B2B供應(yīng)鏈平臺,、B2C電商以及創(chuàng)新消費需要構(gòu)建供應(yīng)鏈能力,，反過來，它們也是物流公司的客戶,。這些,，都使得鐘鼎的“供應(yīng)鏈+”生態(tài)能夠茁壯成長。

事實上,，從聚焦物流起步,，鐘鼎資本的投資觸角不僅延伸到供應(yīng)鏈+，還進(jìn)入了電商消費,、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等戰(zhàn)場,，并已耕耘多年。

“這些是互相協(xié)同的,，相互形成閉環(huán),。”尹軍平再以創(chuàng)新消費分析說，“只有懂商流,、懂消費,，才能更深刻的理解物流變遷，因為物流是給商流服務(wù)的,。反之,，立足物流視角對投資消費領(lǐng)域也有很大幫助。”

走過成立的第一個十年,，鐘鼎資本的基金管理規(guī)模已經(jīng)超過250億元,，累計投資了大約190家投資企業(yè)，其中的28家企業(yè)已經(jīng)成長為獨角獸公司,，更有5家長成了估值或市值過百億美元的超級獨角獸企業(yè),。

作為一家基金管理公司，不斷擴(kuò)大投資領(lǐng)域甚至資產(chǎn)類別的邊界,，這在另類投資市場是常見選擇,。一位投資人就此分析說：“要想把團(tuán)隊和基金規(guī)模做大，肯定是要做多行業(yè)布局的,。一方面,，單一行業(yè)的市場容量有限，另一方面,，單一行業(yè)的機(jī)會波動風(fēng)險也較高,。”

那么，鐘鼎資本為何能夠成功走這一步，并在新領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了自我證明,？簡單說,，鐘鼎采取的是沿根據(jù)地擴(kuò)張的商業(yè)模型。

領(lǐng)域拓展的目的不是單純?yōu)榱俗非蟠?，而是為了更好地給客戶帶來價值,，機(jī)構(gòu)發(fā)展更健康。這樣的思路讓鐘鼎資本的資源得以促進(jìn),、方法論得以復(fù)用,。

“既要步步為營，又要找到根據(jù)地之間的’橋’,，不斷優(yōu)化擴(kuò)張方法論,。” 尹軍平舉例分析，物流服務(wù)是典型的BPO（服務(wù)外包）,，物流以外的BPO鐘鼎也多有布局,。“這是一脈相承的,，尤其鐘鼎對科技驅(qū)動的,，或者模式創(chuàng)新的服務(wù)外包情有獨鐘，我們稱之為BPO2.0,，關(guān)注的主題包括共享,、網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)價值,、基礎(chǔ)設(shè)施化等,。”

從投資組合上看，截至今年6月,，鐘鼎資本的190多家企業(yè),，已然構(gòu)成一張物流供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)及其外延賽道的投資版圖。

可見的未來,，這張版圖還會不斷擴(kuò)張,。