時間：2017-02-27 09:08:02 點擊：次
來源：每日經(jīng)濟新聞 作者：

條評論打印收藏

2017年2月24日，順豐控股(55.210, 0.00, 0.00%)舉行重組更名暨上市敲鐘儀式,。當日,，順豐控股以漲停價55.21元收盤，市值高達2310億元,，成為深市市值最高的股票,。 公告顯示，不考慮配套融資因素,，以此粗略計算,，公司實控人王衛(wèi)個人身家已高達1490.3億元,，成為行業(yè)首富。

黑框眼鏡,、頭發(fā)向后梳理得一絲不亂,、身著印有順豐LOGO的黑色外套、牛仔褲和運動鞋,，鮮少在公眾場合露面的王衛(wèi)終于出現(xiàn)在一片閃光燈下,。

這一天是2017年2月24日，順豐控股（002352,，SZ）舉行重組更名暨上市敲鐘儀式,。當日，順豐控股以漲停價55.21元收盤,，市值高達2310億元,，成為深市市值最高的股票。

公告顯示,，不考慮配套融資因素的情況下,，順豐控股的第一大股東明德控股持股比例為64.58%，王衛(wèi)則持有明德控股99.9%股份,。以此粗略計算,，王衛(wèi)個人身家已高達1490.3億元，成為行業(yè)首富,。

盡管如此,，王衛(wèi)卻依舊保持一貫低調作風。在敲鐘儀式現(xiàn)場,，他反復提及：“從今天開始,，話不能隨便說，地方不能隨便去,。”

“不上市”的順豐上市了

時間退回到2016年2月18日,，此前聲稱“不上市”的順豐發(fā)布《上市輔導公告》，擬在國內證券市場IPO,，但隨后順豐改變IPO計劃,，尋求借殼上市。

2016年5月30日,，鼎泰新材發(fā)布公告,，順豐控股擬借殼登陸資本市場。交易方案顯示,，鼎泰新材將全部資產(chǎn)及負債作價8億元置出,，與擬置入的作價 433億元的順豐控股100%股權中等值部分進行置換，差額部分由鼎泰新材以10.76元/股發(fā)行約39.50億股支付；同時公司擬以不低于11.03元 /股非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過80億元,。

2016年10月12日,，方案正式獲得證監(jiān)會有條件通過。值得注意的是,，此次上市的主要資產(chǎn)為順豐的速運物流業(yè)務部分,，尚有商業(yè)、電商,、金融等諸多業(yè)務并沒有包含其中,。

作為國內快遞行業(yè)的龍頭，順豐控股起步于實際控制人王衛(wèi)所經(jīng)營的順德與香港之間的即日速遞業(yè)務,。1996年,，順豐開始涉足內地快遞。到目前,，順豐在 國內和國際快遞業(yè)務上均有布局,。順豐控股合并利潤表數(shù)據(jù)顯示，公司2013~2015年的營收分別為273.82億,、389.11億、481.01億,。

有快遞業(yè)內部人士認為,，順豐控股的營收數(shù)字保持如此高速增長的原因之一，是得益于快遞行業(yè)大環(huán)境的發(fā)展,。數(shù)據(jù)顯示,，2015年我國快遞市場業(yè)務量達 到206.67億件，業(yè)務收入達到2769.6億元,，分別比上年增長48%和35.4%,。另一方面，順豐的自營模式也保障了服務質量和體驗,，為其提供了較 好的業(yè)內口碑,。目前，順豐的國內快遞網(wǎng)絡覆蓋全國320余個地級市,、2500余個縣區(qū)級城市,、7800余個鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

中國物流與采購聯(lián)合會物流信息化專家黃剛告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“自營模式前期投入相對較高,、速度慢,，但后期對網(wǎng)絡管理和服務質量的保障是比較有效，對各業(yè)務環(huán)節(jié)有較強的控制力,。從另一個角度而言,，直營的模式也和順豐立足于商務和中高端快遞市場的定位相吻合。”

王衛(wèi)稱“上市不是上岸”

深交所市值排名第一,，諸多業(yè)績財務指標領先同行,，順豐控股顯然是資本市場的明星,。數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日,，圓通速遞（600233,，SH）、申通 快遞（002468,，SZ）,、韻達股份（002120，SZ）的總市值分別為745.1億元,、438.9億元,、499.7億元，而順豐市值不僅更高,，市盈 率也高達11684.63,。

從凈利潤看，申通快遞2015年實現(xiàn)凈利潤7.66億元,、圓通速遞實現(xiàn)凈利潤7.17億元,，而順豐實現(xiàn)凈 利潤則達到了10.94億元。此外,，根據(jù)順 豐控股披露的2016年業(yè)績快報顯示,，歸屬上市公司股東的凈利潤為41.8億元，扣非后歸屬上市公司股東的凈利潤約為26.43億元,，超過21.8億元的 承諾業(yè)績,。

但王衛(wèi)卻在深交所敲鐘現(xiàn)場提出警醒：“順豐上市不是上岸”。從順豐控股披露的數(shù)據(jù)來看,，2013年至2015年公司的資產(chǎn)負債率連年升高,。2015年度的負債率達到了60.27%，高于行業(yè)平均水平,。

順豐控股表示,，公司高速發(fā)展，未來在中轉場建設,、航材購置,、冷運車輛及溫控設備購置、信息化建設等方面將保持持續(xù)的資本投入,。此次上市募集的配套資金80億元,，也主要用于上述幾個方面。

當然,，這并非是王衛(wèi)的第一次融資,。早在2013年8月，王衛(wèi)出讓了24%的股份，獲得了元禾控股,、招商局集團,、中信資本、古玉資本投資的78億元,，其中前三家投資機構都具有國資背景,，也改變了順豐多年來單一股權的結構。

不可否認的是,，快遞行業(yè)的市場競爭日趨激烈,，根據(jù)順豐的財務數(shù)據(jù)顯示，2013年至2015年,，順豐控股的毛利率分別為24.87%,、 17.25%、19.78%,，同時期圓通速遞的毛利率分別為21.84%,、16.92%、13.67%,，申通快遞的毛利率分別為19.44%,、 17.66%和16.98%。業(yè)內人士表示,，未來幾年快遞行業(yè)的毛利率都會呈下降趨勢,。

黃剛表示，雖然近幾年快遞企業(yè)的營收在不斷增長,，但快遞行業(yè)日趨分化，快遞和落地配之間的競爭,、企業(yè)自建物流增多以及同行之間的價格戰(zhàn),，都促使快遞行業(yè)服務與價格之間的競爭加劇。

快遞對接資本進入新階段

在快遞行業(yè)內人士看來,，包括順豐等在內的多家快遞企業(yè)順利上市,，意味著其資本將愈發(fā)充足，這將為其后續(xù)的擴張?zhí)峁┲巍?/p>

有機構指出,，未來5年內快遞行業(yè)仍將保持較高的復合增長率,，因而仍然會有大量企業(yè)進入這一行業(yè)，不過,，短期內行業(yè)的整體格局將難以改變,。但隨著資本不斷介入使得行業(yè)門檻持續(xù)提高，部分快遞企業(yè)將面臨被兼并抑或淘汰的局面,。

但事實上,，和其他行業(yè)相比，快遞和資本市場的對接并不算早。

2015年10月,，國務院專門就促進快遞業(yè)發(fā)展出臺指導意見,，明確提出鼓勵各類資本依法進入快遞領域，支持快遞企業(yè)兼并重組,、上市融資,。就在當年 底，申通快遞即借殼艾迪西(28.670, 0.00, 0.00%),，隨之而來的,，快遞行業(yè)第一次進入了二級市場的視野。此后,，中通,、圓通、韻達等亦走上了類似的道路,，投入資本市場,。

快遞物流咨詢網(wǎng)首席顧問徐勇則告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，民營快遞第一梯隊三年前就已形成,。隨著順豐等5家民營快遞企業(yè)成功進入資本市場,，對于目前 的快遞行業(yè)來說，已經(jīng)開始進入打造國際快遞品牌的階段,。“快遞行業(yè)是一個新興的朝陽產(chǎn)業(yè),，未來的市場空間很大，未來中國一定會打造國際快遞品牌以及具備國 際物流公司資質的品牌,。”

CIC灼識咨詢執(zhí)行董事趙曉馬表示,，快遞行業(yè)當下正處于產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的階段。而隨著快遞巨頭的陸續(xù)上市,，行 業(yè)已經(jīng)進入資本化階段,。“有幾個方面需要 做得更好，一方面,，服務水平亟需提升,。還有就是價格戰(zhàn)問題，服務區(qū)域進一步下沉以追求業(yè)務增量,；最后,，拓展業(yè)務類型等方面也將有不小挑戰(zhàn)。”

事實上,，此前,，在行業(yè)巨頭紛紛進行資本化運作的刺激下，二線快遞企業(yè)已陸續(xù)踏上差異化轉型之路,。比如,，德邦宣布推出“德邦e家”零擔電商整體解決方案,。

兼并整合是大勢所趨

在業(yè)界看來，行業(yè)高增速以及國家針對快遞行業(yè)的大力支持為中小型企業(yè)獲得了生存空間,。“我們認為整個快遞行業(yè)未來5年內復合增長率仍在30%以上,，因此仍將有大量中小型企業(yè)進入快遞行業(yè)。”申萬宏源(6.460, 0.00, 0.00%)在其研究報告中這樣表示,。

但這并不意味著中小型快遞企業(yè)的壓力將減輕,。趙曉馬告訴記者，從行業(yè)現(xiàn)狀來看,，人力成本的提升,，競爭環(huán)境下各種軟硬件的投入，以及價格戰(zhàn)等多重因素 導致快遞行業(yè)利潤率越來越低,，行業(yè)的規(guī)范化程度提升帶來的其他成本投入等因素,，都是導致利潤率和業(yè)務總量的提升并不平衡的原因。“在快遞增速放緩的背景 下,，中小快遞企業(yè)融資更成難題,。”不過，其亦表示,，部分成熟的富裕階層將更追求品質產(chǎn)品和消費體驗時,，更多細分市場是中小型快遞商的生存縫隙，如果中小快 遞企業(yè)轉向生態(tài)企業(yè)或細分市場,，仍可以融資,。

趙曉馬表示，從目前行業(yè)的競爭格局來看,，行業(yè)“馬太效應”開始顯現(xiàn),，巨頭很可能在很短的 時間內通過并購重組進一步提升行業(yè)的集中度。在電子商務帶給 快遞業(yè)的紅利期過后,，資本助力的快遞企業(yè)要想在下一個競爭階段中維持自身的地位,，則必須通過更進一步加強行業(yè)集中度的模式進一步“收割”市場。

快遞行業(yè)的兼并重組此前已然開始,。就在今年初，蘇寧云商(11.260, 0.00, 0.00%)發(fā)布公告稱,，其全資子公司江蘇蘇寧物流有限公司以現(xiàn)金出資29.75億元收購天天快遞70%股份,。

徐勇認為，中等快遞公司打不起價格戰(zhàn),，被清洗出局或者被并購將成為趨勢,。另外，從現(xiàn)在到2020年前會是行業(yè)兼并整合的一個高峰期,。

不過,，業(yè)內人士亦指出,，由于目前已上市的幾家快遞企業(yè)由于體量均較大，龍頭企業(yè)之間的收購短期內幾乎不可能實現(xiàn),，目前一超多強的行業(yè)格局短期內難以有質變,。