時間：2018-11-15 11:14:21 點擊：次
來源：電商報 作者：劉斯會

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騰訊生態(tài)體系中的又一家電商企業(yè)要上市了,。美國東部時間11月9日，蘑菇街向美國證券交易委員會遞交了IPO申請文件,，申請在紐交所掛牌上市,，擬籌集最多2億美元。

蘑菇街于2011年上線,，2016年與美麗說合并，公司旗下包括蘑菇街,、美麗說,、uni等產(chǎn)品與服務，蘑菇街平臺上主要為年齡在15至30歲之間的年輕女性,。

從利潤情況來看,，蘑菇街2017財年以及2018財年持續(xù)虧損，股權結構來看,，騰訊是蘑菇街的單一大股東,，持股比例為18%；蘑菇街創(chuàng)始人,、董事會主席,、CEO陳琪持股比例為11.9%。

在業(yè)務模式上,，蘑菇街還通過直播和社交等形式吸引新的用戶,，不過在中國電子商務研究中心主任曹磊看來，社交電商的盈利模式主要是將現(xiàn)有的流量進行轉現(xiàn),，這種發(fā)展模式需要大量的用戶流量及資本支撐,。蘑菇街要想更好地做到可持續(xù)發(fā)展，首先還需注意是否擁有良好的用戶結構,；其次,，還要考慮是否擁有足夠的流量以及資本支撐。

或難破“流血”上市魔咒

蘑菇街目前公司財務仍處于虧損狀態(tài)。招股書數(shù)據(jù)顯示,，截至2017年3月31日和截至2018年3月31日的一年時間里,，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損分別為人民幣4.761億元和人民幣4.202億元在截至2017年9月30日和截至2018年9月30日的6個月時間里，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損分別為人民幣2.523億元和人民幣1.857億元,。

根據(jù)公開資料,，在營收構成方面，蘑菇街的收入主要由三大板塊構成,，分別是營銷服務收入,、傭金收入和其他收入。營銷服務收入主要指平臺上的資源位營銷服務收入,，而傭金收入則來自平臺上商家交易額的提成,，比例為0-20%之間，其他收入則包括平臺為商家提供的創(chuàng)新類技術服務等,。

具體來看,，2018財年(2017年4月1日-2018年3月31日)蘑菇街營收為9.73億元，其中,，營銷服務收入,、傭金收入和其他收入在總收入中占比分別為49.0%、42.8%,、8.2%,。2019財年上半年（2018年4月1日-2018年9月30日）收入為4.90億元。

此外,，蘑菇街的現(xiàn)金流情況同樣不樂觀,。2017財年初，公司現(xiàn)金及等價物23.54億元,。2017財年凈流出10.8億元,，2018年凈流出0.46億元，2019年4-9月流出3.33億元,。

對此,，曹磊認為，現(xiàn)有現(xiàn)金流情況難以長期維持平臺運作,，公司經(jīng)營現(xiàn)金流仍然大幅度流出,，加上現(xiàn)如今的一級市場融資困難，蘑菇街現(xiàn)在除了上市,，或也別無他路可選,。

多項業(yè)務指標存隱憂

招股說明書顯示，蘑菇街的MAU從2017財年的5100萬增加到2018財年的6520萬,，增長了27.8%,，活躍購買者從2017財年的2440萬增加到了2018財年的3300萬,，增長了35.2%。

但按照2017年9月30日前12個月與2018年9月30日前12個月相比,，蘑菇街MAU從6200萬增加至6260萬,，同時活躍買家從3170萬增加3280萬，也就是幾乎沒有增長,。

此外,，據(jù)電子商務消費糾紛調(diào)解平臺受理的關于“蘑菇街”用戶消費糾紛案例大數(shù)據(jù)得出，蘑菇街位于零售電商消費評級榜“中游”水平,，自今年以來蘑菇街商戶和用戶的投訴均頻頻出現(xiàn),。來自全國各地的投訴問題主要集中于以下五點：平臺抽檢標準“不得人心”、對商家惡意罰款,、保證金未退換,、商品質量問題、售后服務困難等諸多“頑疾”,，暴露蘑菇街品質,、服務欠佳，平臺治理問題堪憂,。

對此,，中國電子商務研究中心法律權益部助理分析師蒙慧欣指出，充足的用戶數(shù)量以及良好的用戶體驗是電商平臺可持續(xù)發(fā)展的根基,，即使平臺擁有再完美的商業(yè)模式和多元流量入口,，若不能做到以用戶為核心，忽視商家利益和用戶心聲,，盲目的快速發(fā)展最終只會加速走向衰落,。