時間：2018-04-18 09:40:04 點擊：次
來源：志象網(wǎng) 作者：

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2007年，兩名印度理工學(xué)院的畢業(yè)生從亞馬遜辭職,，創(chuàng)辦了本土電商Flipkart,。

如今，F(xiàn)lipkart成長為印度估值最高的獨(dú)角獸企業(yè),。為在印度的在線零售市場取得領(lǐng)先,，美國零售巨頭沃爾瑪和亞馬遜就Flipkart的控制權(quán)展開爭奪。

亞馬遜市值超4000億美元,，沃爾瑪超2000億美元,，總市值超越了印度2017年的GDP的四分之一,。作為這個2000億美元潛力的電商市場的領(lǐng)先者，F(xiàn)lipkart處在巨人之戰(zhàn)的暴風(fēng)眼,，無處藏身,。

“我們需要在某種程度上做中國所做的。他們告訴全世界,，我們需要你們的資金,，但我們不需要你們的公司。”2016年的12月,，印度的電商領(lǐng)導(dǎo)者Flipkart的董事長Sachin Bansal曾發(fā)出這樣的呼吁,。

言猶在耳，F(xiàn)lipkart卻主動搭訕亞馬遜,，商討收購事宜,。

這并非Flipkart本意。沃爾瑪準(zhǔn)備收購其多數(shù)股權(quán),，但價格不盡人意,，為提高交易價格，F(xiàn)lipkart找到了它的死對頭亞馬遜,。

在中國受到淘寶和京東的強(qiáng)力阻擊后,，亞馬遜對印度勢在必得。沃爾瑪此前與印度Bharti Enterprises合作,，試圖通過批發(fā)零售在印度建立線下業(yè)務(wù)的嘗試也宣告失敗,，它也想在線上業(yè)務(wù)扳回一城。印度13億人口的龐大市場,，成了沃爾瑪和亞馬遜的新戰(zhàn)場,。

在中國，阿里巴巴正和騰訊就線下零售布局展開對決,；在印度,，一場關(guān)于線上零售的市場爭奪戰(zhàn)正在進(jìn)行。

如果與沃爾瑪合并,，F(xiàn)lipkart將在資金和技術(shù)上獲得更大支持,，與亞馬遜打持久戰(zhàn),；

如果與亞馬遜合并,，兩者將占據(jù)80%左右線上零售的市場份額，成為印度甚至全球最大的在線零售巨頭,。

無論如何,，印度甚至全球的線上零售新格局，正在形成,。

沃爾瑪后發(fā)制人

在線上零售市場,，沃爾瑪遲到了,。

盡管坐擁4860億美元的年收入（超出對手亞馬遜2.5倍），亞馬遜的迅速崛起還是讓沃爾瑪坐不住了,。四年間,，亞馬遜實現(xiàn)了收入翻倍，而沃爾瑪?shù)氖杖朐鲩L勉強(qiáng)達(dá)到2%,。在電子商務(wù)市場,，亞馬遜占據(jù)了43.5%，而沃爾瑪僅有3.6%,。

2016年8月,，沃爾瑪收購了Jet.com，這不僅擴(kuò)大了他們的線上業(yè)務(wù),，還給他們帶來了美國電子商務(wù)負(fù)責(zé)人Marc Lore,。Lore此前曾將自己的Quidsi賣給了亞馬遜，在亞馬遜工作兩年后,，他創(chuàng)辦了Jet.com,，又帶著Jet.com轉(zhuǎn)投沃爾瑪。

沃爾瑪給了Lore大筆的現(xiàn)金,，開拓線上零售業(yè)務(wù),。Lore的策略很簡單：買買買。

美國的收購結(jié)構(gòu)很簡單,，全是現(xiàn)金,，少量股權(quán)，除了戰(zhàn)略聯(lián)盟之外,，沃爾瑪迄今共花了40億美元,。但除了Jet.com外，這些收購規(guī)模都不大,。它們都是針對類別的擴(kuò)展,，但對亞馬遜的Whole Foods超市并沒有形成全面的回應(yīng)。

大手筆的布局發(fā)生在亞洲——日本,、中國和印度,。在日本和中國，他們的合作伙伴是全品類的電子商務(wù)平臺,，而不是某一領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者,。

以京東為例，2016年6月,，亞馬遜最初拿到了5.6%的股份,，到2017年的2月，已經(jīng)手握12.1%,。京東現(xiàn)在的市值達(dá)640億美元,，2017年的利潤為1800萬美元,，這是沃爾瑪迄今為止最大的一筆交易。

業(yè)內(nèi)人士分析,，這是因為沃爾瑪意識到,，在美國做的小型收購并不會給他們帶來優(yōu)勢。“對于沃爾瑪這樣大的公司,，像印度,、中國或美國這樣大的國家的零售領(lǐng)域，這些（它所做的電子商務(wù)投資）都是在邊緣上修修補(bǔ)補(bǔ),，對大局沒影響,。如果他們的速度夠快，到現(xiàn)在電商可能已經(jīng)占據(jù)他們估值的半壁江山,。”本土電商Bigbasket的投資者,、創(chuàng)業(yè)平臺Growthstory的創(chuàng)始人之一K Ganesh說。

中國之外,，印度也成了沃爾瑪?shù)闹匾獞?zhàn)場,。印度目前是世界第五大零售市場，且以每年12％的速度增長,。

印度的零售業(yè)禁止外商直接投資(FDI),，收購Flipkart可能是沃爾瑪占領(lǐng)印度市場的最佳選擇。

沃爾瑪對Flipkart的關(guān)注始于2016年,。當(dāng)時,，F(xiàn)lipkart正在努力抵御亞馬遜的沖擊。最初的接觸不了了之,，但沃爾瑪對Flipkart興趣并沒有消失,，尤其是在去年軟銀、騰訊,、微軟和eBay對Flipkart注入了了大量資金之后,。

Flipkart去年融資接近30億，這是他們自2007年創(chuàng)辦以來總?cè)谫Y額的一半,。

于是在去年年底,，沃爾瑪對Flipkart的收購重新擺在了談判桌上。據(jù)知情人士稱,，沃爾瑪已經(jīng)完成了對Flipkart的盡職調(diào)查,，已經(jīng)提交了一份協(xié)議，準(zhǔn)備以100-120億美元的價格換取Flipkart51%以上的股權(quán),，將其估值推至200億美元左右,。

Ganesh說,，這是沃爾瑪遲到的代價,。

亞馬遜突然攪局

在沃爾瑪和Flipkart恢復(fù)談判之際,，F(xiàn)lipkart找到了亞馬遜。

一位知情人士稱,，沃爾瑪對Flipkart的估值在100-120億美元之間,，這大大低于投資者的預(yù)期。于是董事會同意了與其他潛在人選進(jìn)行開放性談判,，這就包含了亞馬遜,。

起先，亞馬遜并沒有接受拋來的橄欖枝,。隨著Flipkart與沃爾瑪談判的進(jìn)展,，F(xiàn)lipkart上月再次聯(lián)系了亞馬遜。

沃爾瑪若成功收購Flipkart,，它將在市場份額上占據(jù)優(yōu)勢,。這種可能性讓亞馬遜不能繼續(xù)按兵不動。四月初,，亞馬遜將提交競爭性報價購買Flipkart的消息傳出,。大約一周后，有報道稱亞馬遜提出支付10-20億美元的“分手費(fèi)”,，換取Flipkart與其進(jìn)行排他性談判,。

“亞馬遜對于這筆交易很看重，他們對Flipkart的估值在180億到200億美元之間,，而‘分手費(fèi)’可能高達(dá)10億美元,。”《FactorDaily》引述知情人士報道稱。另一外知情人士稱,，亞馬遜還沒有做出正式的決定,。

事實上，亞馬遜已在印度在線零售市場站穩(wěn)了腳跟,。

亞馬遜已經(jīng)進(jìn)入了食品零售領(lǐng)域,。它2月在浦那啟動了試點項目，同時也擴(kuò)大了其超地區(qū)服務(wù)部門,。亞馬遜將直接向消費(fèi)者出售本地生產(chǎn)和包裝的食品,，并與Bigbasket等其他領(lǐng)先的食品零售玩家競爭。

此外,，它還通過Amazon Pay,、Amazon Prime和Amazon Pantry等產(chǎn)品完成了其他垂直行業(yè)的布局。

相比沃爾瑪試圖通過收購Flipkart來進(jìn)行印度的線下零售市場布局,，亞馬遜的此舉被理解為在全球零售業(yè)的大范圍內(nèi)阻擊沃爾瑪,。

但這筆交易最大阻礙可能不是沃爾瑪，而是它可能面臨的反壟斷審查,。

作為印度在線零售的兩大主要玩家,，亞馬遜和Flipkart的市場份額加起來超過80%,，在市場上占絕對支配地位。“他們在合并之前必須獲得印度競爭委員會(CCI)的許可,，他們必須以令人信服的方式說明,，為什么他們合并后的支配性地位將不會被濫用。”Corporate Professionals的合伙人Deepika Sawhney說,。

消費(fèi)者權(quán)益組織CUTS International稱,，任何競爭的削弱都將降低消費(fèi)者的議價能力，這種合并可能是對消費(fèi)者的威脅,。“如果線上平臺的價格更低,，這次交易還可能影響線下零售。”他們說,。

而反壟斷審查的關(guān)鍵在于如何定義“相關(guān)市場”,。如果被定義為線上零售，則亞馬遜與Flipkart是完全重合的,，它們的合并將消除受害者從競爭中獲得的利益,。但如果被定為為整個零售市場，那這次交易可能會順利通過審查,，畢竟在印度線上零售仍然只是整個零售業(yè)的一小部分,。

據(jù)Vaish Associates Advocates的律師MM Sharma稱，CCI應(yīng)該不會將線下零售包含其中,，因為雙方的業(yè)務(wù)都僅限于線上零售,。

Flipkart的選擇

目前來看，沃爾瑪成功收購Fliplart是一個更為可能的選項,。

“亞馬遜和Flipkart已經(jīng)談了幾個星期了,，但它沒有取得像沃爾瑪兩個月的談判那樣的進(jìn)展，”一位知情人士說,，他認(rèn)為與沃爾瑪?shù)慕灰资亲钣锌赡艿慕Y(jié)果,，“被沃爾瑪收購，他們可以將其作為獨(dú)立的公司運(yùn)營,，而Flipkart的文化也可以傳遞,。”

沃爾瑪?shù)耐顿Y不僅可以為Flipkart提供額外的資金來與亞馬遜抗?fàn)帲€可以在零售,、物流和供應(yīng)鏈管理方面對Flipkart提供經(jīng)驗豐富的支持,。另外，沃爾瑪還可以幫助Flipkart開發(fā)自有品牌業(yè)務(wù)和線下業(yè)務(wù),。

路透社曾在2月報道稱,，沃爾瑪正談判購買Flipkart超過40%的股份，而現(xiàn)在，沃爾瑪想爭取更大的股份,，占據(jù)51%以上的多數(shù),。

知情人士透露，如果達(dá)成協(xié)議,，Tiger Global Management,、Accel Partners和Naspers可能會將其在Flipkart的全部股權(quán)出售給沃爾瑪,。另外,，如果交易價格夠高，軟銀也可能會考慮出售部分大約20%的股權(quán),。

去年,，軟銀向Flipkart注資25億美元，這讓后者的估值躍升至142億美元,。此次交易如果成功,，F(xiàn)lipkart的估值將上升到200-220億美元，上漲了55%,。

小商販撐起的印度零售業(yè)

但無論是沃爾瑪還是亞馬遜,，都必須正視印度零售業(yè)的現(xiàn)狀。印度的零售業(yè)主要是由小型的商店組成,，政策和商業(yè)環(huán)境都不友好,，外商在本地建立品牌零售店的嘗試屢屢受挫。

沃爾瑪需要做的心理準(zhǔn)備是,，F(xiàn)lipkart的財務(wù)狀況與京東相差甚遠(yuǎn),。2016-2017年，它創(chuàng)造了30億美元的收入,，虧損為13.5億美元,，而同年京東的凈收入高達(dá)414億美元。

這樣看來,，F(xiàn)lipkart的性價比低,，太不劃算。Flipkart目前擁有1000萬月度活躍用戶,，相當(dāng)于沃爾瑪對Flipkart的估值為2000美元/用戶,。顯然，沃爾瑪正在為印度零售業(yè)的布局支付巨額的費(fèi)用,。

如果收購Flipkart能讓它們在印度零售市場取得領(lǐng)先,，這筆交易或許值當(dāng)。但答案并非無可置疑,。

Flipkart在印度電商領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢并非不可超越,。根據(jù)總部位于孟買的市場咨詢公司Praxis Global Alliance的數(shù)據(jù)，截至2017財年，F(xiàn)lipkart在電子商務(wù)領(lǐng)域的市場份額接近35%,，而亞馬遜已經(jīng)達(dá)到30%,。

根據(jù)摩根斯坦利在2017年9月發(fā)布的一份報告，亞馬遜的客戶花在平臺上的時間幾乎是Flipkart的客戶的兩倍,，且亞馬遜的APP比Flipkart及其子公司Myntra的APP擁有更高的下載量,。

一個更不容忽視的事實是：電子商務(wù)仍然是印度零售業(yè)的一小部分。根據(jù)摩根斯坦利的報告,，它的規(guī)模達(dá)到了150億美元,，但這只占整個零售市場的2%，并且10年后它也只會升至12%,。

Forreste的高級預(yù)測分析師Satish Meena對此表示贊同,。“我們一直在講關(guān)于10億客戶的故事，但我們知道,，到目前為止,，網(wǎng)上零售客戶群約為9000萬，這一數(shù)字要增長到2-2.5億將是一項艱巨的任務(wù),。”他說,。

相比之下，印度有組織的實體零售業(yè)正在穩(wěn)健,、迅速地增長,。最新上市的零售公司D-Mart現(xiàn)在是全球最有價值的零售商之一，市值接近8500億盧比,。Reliance Retail也在以三位數(shù)的增長率快速增長,，并且是印度最大的未上市零售商。

實際上,，這才是沃爾瑪錯失的市場,。